中石化混改完成全球最大併購

　　油銷業務引民資

　　【香港商報訊】中國石化（600028.SH）（00386.HK）昨日發布公告，油品銷售業務重組引資工作如期完成，中國石化銷售公司12日與25家境內外投資者簽署《關於中國石化銷售有限公司之增資協議》，25家投資者共計持有銷售公司29.99%的股權，為銷售公司下一步重組改革奠定基礎。分析者普遍認為，中石化銷售業務的股改為下一步央企推進混合所有制改革提供了一個絕好的樣本，具備可复制性，新一輪國企改革有望釋放巨大的改革紅利。

　　最終目標是體制的轉化

　　本次增資完成后，中國石化銷售公司的註冊資本將由人民幣200億元增至285.67億元，中石化將持有銷售公司70.01%的股權，包括大潤發、復星、騰訊等25家投資者以現金共計1070.94億元認購銷售公司29.99%的股權。中國石化新聞發言人呂大鵬說，這是目前今年全球最大一次併購。重組后，最終將形成一個國有、民營、社會資本混搭的產權結構。

　　如何保證引入投資者能夠激發國企活力，同時確保國有資產保值增值是各方關注的焦點。呂大鵬表示，以投資者競價的方式最后對銷售公司的整體估價超過賬面價值20%以上。「這次我們重組是適應了形勢的需要，目的是進一步發揮國有資本的控制力和影響力，與非公資本共贏，不存在外界擔憂的國有資產流失問題。」

　　通過增資擴股，中石化的銷售業務將發生明顯變化，從單獨的油品供應商向綜合服務商轉變。重組后的銷售公司有望在10月底成立新的董事會，其中，中國石化董事4名，投資者和獨立董事各3名，職工董事1名，董事長由董事會選舉產生。

　　本輪增資擴股，只是中國石化改革的一步，未來中國石化將從管資產向管資本的方向調整。呂大鵬表示，最終目標是體制機制上的轉化。

　　「混改」應結合股票註冊制

　　針對「混改」問題，有專家表示，混合所有制改革應當依託證券市場、并結合股票註冊制改革來進行。即使暫時不能在場內進行的，也要參照股票市場的相關制度與規定來進行操作，不能完全脫離股票市場，要讓股份公司的股票發行制度成為基本的操作標準。否則，可能就會發生嚴重的低效、無序、不公平、濫用權力、暗箱操作、利益輸送、內部人控制、貪腐、國資流失等等后果。專家認為，「投票權代理制」的真正落實對於改善企業治理至關重要。

　　西南證券研究與發展中心總監許維鴻則認為，如果混合所有制改革在中國成功，多層資本市場是必須要做的。他表示，中國多層次的資本市場并不發達，一個企業從小到大，從股份制改造到它進入登記、託管、轉讓的系統，到進行三板、四板，甚至一板、二板的過程，中國是缺乏的。混合所有制改革就是如何構建多層次的市場，使得我們夾在中間的人容易一些。

　　當小股東也好、大股東也罷，進行討價還價的時候，它并沒有一個市場公允的價格，并沒有一個好的參與過程。如果混合所有制改革在中國成功，多層資本市場是必須要做的。

　　經濟改革增值國有資本

　　以改革激發活力，被認為是目前中國經濟走出「底部徘徊」困境的重要舉措。改革的領域和方向之一，就是在投融資領域放松管制，增加對民間資本的開放度，減少項目審批內容。而推進這些領域的改革，需要在所有制結構上，做進一步的放松。混合所有制改革，正是推進這些改革的頂層設計內容。

　　中共十八屆三中全會進一步明確了混合所有制經濟的發展方向和路徑，使混合所有制經濟這種富有效率和活力的資本組織形式，成為了深化國企改革新的有效載體和動力。顯然，混合所有制經濟已經成為新形勢下深化國有企業改革、完善基本經濟制度的必然要求。

　　長期以來，國有企業一直存在管理體制落后、經營效率低下、國有資源镕置等問題，導致國有企業大量虧損、國有資產大量流失、國有資本貶值縮水的現象較為普遍。混合所有制作為一種國有企業資本的組織形式，并沒有改變國有企業的性質，反而通過其他資產的融入來經營好國有資產，實現國有資本保值增值、提高競爭力。