銀行趨商業化私企如魚得水

 

　　文章指出，近期幾乎所有的就業增長均來自私營企業，而私營企業還日益成為出口增長的主要貢獻因素。中國國有企業的角色，在制造業收縮得尤其快。中國的制造業在上世紀80年代向私營企業放開了競爭。國企在制造業所占產出份額現在只有五分之一，而在1978年則有五分之四。人們普遍認為，自全球金融危機爆發以來，中國國有工業企業如今已經復興。實際上，自2008年以來私營企業產出年均增長18%，是國企擴張速度的兩倍。

 

　　國有工業企業相對疲弱表現的深層根源在於生產率低下。大多數投資資金來自留存利潤，因此資產回報率是國企兩倍多的私營工業企業能夠更為迅速地擴張。大多數國有銀行的行為日益商業化，讓私企更加如魚得水︰在最近幾年里，他們向私企發放的貸款幾乎是發放給國企的兩倍。

 

　　私營鋼企回報率系國企兩倍

 

　　創建於2003年、監督各大國有非金融企業的中國國有資產監督管理委員會（SASAC）或許是中國工業政策的最佳體現。批評人士稱，國資委青睞大型國企，力圖創建更大、更強、更加盈利豐厚的國家冠軍企業。但這種努力失敗了︰自2007年以來國資委監督企業的資產回報率大幅下降，現在還不到其資本成本的一半。

 

　　即便在被國資委確認為北京要保持相對強有力控制的鋼鐵行業，也體現出國企和私企之間的差距。在2005年，當時全國一半的鋼鐵由國企生產，他們的效率與私企相當。但是在2006年以后的幾年里，年均產出增長率降至9%（該十年的頭幾年平均增長率超過20%），國企回報率大幅下降。到2012年，他們出現了虧損，產量份額下降至三分之一以下。相比之下，私營鋼鐵企業的資產回報率在2006年之后出現上升，在2011年達到超過10%的峰值后略有下降。由於私營鋼企的投資是國企的兩倍，他們的產量份額仍會繼續上升。

 

　　服務業資本配置嚴重不當

 

　　私營企業興起的例外是在金融、電信、其他高科技商業服務行業，以及油氣行業的上游領域。在制造業，私企現在的投資份額是國企的七倍。但在服務業，國企投資份額超過私企，近幾年只是略有下降。然而，私營服務提供商的生產率比國企高出一倍，這表明資本配置嚴重不當。中國國企的地盤正在縮小，但因為他們的利潤遠低於資本成本，他們依然拖累了增長。如果中國實施去年宣布的經濟改革（尤其是打破除電網等自然壟斷業務以外的一切壟斷），讓市場成為資源配置的決定性因素，私企將替換國企在服務業的角色。這將讓中國保持相對高速的經濟增長，從而繼續其作為全球增長主要驅動因素的角色。