【香港商報訊】路透社周三援引參與內部政策討論的多位政府消息人士的話表示，尽管中國經濟增長放慢至25年來低點，但央行可能堅持不降息的立場，改革方面的政治考量影響到貨幣政策的實施。中國政府今年的經濟增長目標為7.5%左右，但由於房地產、制造業增速回落和反腐等原因，中國經濟面臨著較大的下行壓力。這使得中國高層陷入保增長還是推進改革的兩難困境。
路透社的報道說，這些消息人士與中央領導層比較接近并供職於高級智庫。他們表示，中國央行面臨越來越大的降息壓力以支撐經濟增長，但央行擔心這可能會加劇債務和房地產泡沫，并打擊中國政府的改革信譽，這些擔憂降低了央行迅速行動的可能性。今年中國的經濟增長目標為7.5%左右，這種情况發展下去可能令中國15年來首次無法實現增長目標，全年經濟增長也恐為1990年以來最慢。中國社科院經濟學家尹中立表示，他個人認為有必要降息，不過領導層已暗示并不希望近期就降息。高層領導人承諾將克服困難推進改革，避免為了推高增長率而出台短期刺激舉措。消息人士稱，中央擔心若采取降息或全面調降銀行準備金率這類重大寬松政策，可能被解讀成開倒車的信號。「主要問題在於，一些人已經在降息和強刺激政策之間劃了等號，」報道援引一位要求不具名的前央行研究人員說，「把降息這樣一項貨幣政策與政治聯繫起來，有點搞笑，但這種爭論表明政府內部的看法存在分歧」。這種政策基調反映了習近平主席所談論的「新常態」，即中國經濟在高速增長了30年之后，應該習慣以較慢但更可持續的速度增長。
「降息是重大的政策決定，目前亦非常敏感，」國務院發展研究中心一資深經濟學家說道。「這將是最后一著，不會輕易使用。」
經濟下行引爆降息爭論
央行是否應該降息的問題，在政府經濟學家和媒體中引發了激烈的爭論。一位與領導層有聯繫并要求匿名的消息人士告訴路透，今年稍早央行與國家發改委爭論了幾個月，辯論政府是否應該放松貨幣政策并采取刺激舉措提振經濟。此外，新華社上月發表評論文章稱，期待降息表明不相信改革。人民日報則認為，不能把降息與改革對立起來。第一季經濟放緩，政府在之后的三個月里出台了一系列促增長措施。但該消息人士表示，習近平主席7月表態支持以改革推動增長，為這場爭論畫上了句號。
高層認同改革為重
「7月出現重大變化，習近平談到了『新常態』。政府決定放弃刺激，把改革作為重點，」此消息人士稱。在北戴河的會議上，領導人一致認為年底前經濟工作的重點將是推進改革，優先於出台刺激增長措施，并接受了經濟增幅可能低於7.5%目標的看法。該消息人士還指出，因此央行未來幾個月可能將堅持定向寬松政策。今年不太可能降息，不過調降存款準備金率的可能性依然存在，尤其是如果資本外流情况加重的話。一些人士預計，財政政策可能將在支持經濟成長方面發揮更大作用，以幫助緩解央行的壓力。國務院總理李克強已經公布一系列計劃，增加在水利和環保等方面的支出。光大證券首席宏觀分析師徐高認為，當局不願降息，更希望藉助一些潤物無聲的辦法。
機構券商看法不一
國內外投行、券商對政府是否會降息也看法不一。華泰證券首席經濟學家俞平康認為，第四季度中國的經濟政策仍將以定向的貨幣寬松為主，隨著經濟增長預期的改善，全面降息的概率正在減小。摩根大通首席中國經濟學家朱海斌22日在上海接受記者采訪時表示，中國三季度GDP增速好於預估值緩和了市場對短期內政策大幅放松的預期，央行年內降息及降準的可能性均不大，央行新的操作框架主要集中在公開市場操作、定向量化措施及信貸結構調整。而匯豐則認為，政府提出的「新常態」與積極應對下行壓力不矛盾。在目前外儲不升反降，經濟下行壓力大，通縮苗頭顯現的時候正是順勢讓存準率回歸正常的好時機。當然全面降息也仍然是直接降低融資成本的首選方案。與目前的定向降準降息相比，全面降準降息的優勢在於給市場一個明確的信號，通過改變預期帶來企業和家庭部門的投資及消費行為的變化并扭轉需求持續下滑的頹勢。
前景看好说：
7.5%不是問題更應關注轉型
國務院發展研究中心原副主任盧中原周三表示，應少一點關注經濟增長速度，多一點關注轉型，多一點關注中國經濟正在發生的深層次的變化。「中國結構調整帶來的真正實質性變化，就是服務業就業比重的上升，超過增加值比重的上升。而經濟增長速度放慢一個點、半個點根本無所謂，主要要看有新的經濟著眼點。」盧中原說。他表示，中國經濟增長速度逐步放慢是一個趨勢性的放緩，通過短期刺激并不能馬上起來的，但也很難出現大起大落；從中長期的角度來看，主要是由供給面的因素決定，勞動力的供給、資本增長的供給，還有效率提升帶來的增長動力。中國人民大學教授宋立指出，三季度的數字一反二季度上升的態勢重新出現下滑，這有些出乎意料，又在情理之中。總的來看，雖然經濟下行的壓力再次加大，并且可能還將持續一段時間，但原有的一些基本面的不利因素已消化得差不多了。「就目前的經濟形勢來說，短期而言基本符合年度的調控目標，7.5%左右，7.4%、7.6%、7.3%、7.7%，短期來看沒有什麼太大的問題。」宋立說。不過長期而言，宋立認為需要防範由於經濟增長速度持續下滑可能帶來的一些潜在影響，同時吸取日本過去在選擇發展路徑上的錯誤教訓。
四季度經濟有望走穩
國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群周三表示，投資增速趨穩、消費平穩增長，出口較上半年有所改善，這「三駕馬車」組合起來將支持四季度經濟走向平穩，不會再繼續回落，全年7.5%左右的增速目標可以完成。他在接受中國政府網訪談時并認為，面對經濟下行壓力，政策面還是要保持定力，強調定向發力、精準發力，貨幣政策應繼續堅持穩健。他指出，三季度7.3%的經濟增速在預料之中，主要是受房地產業調整和轉型的拖累；而政府針對經濟下行壓力已經采取針對性舉措，來穩增長、穩定市場需求，特別是穩定投資增長。張立群表示，三季度基礎設施建設方面新開工了一批重大項目，而財政部目前已研究提出地方債存量問題的處理方案，一些影響基礎設施投資的問題，譬如資金不足，現在正在加快解決。他并具體介紹稱，這個解決包括對地方政府基建項目進行甄別，對其中有效益、有前景的項目采取措施，譬如在信貸資金上可以從中央財政角度給予一些必要的支持。
摩根大通上調GDP增速
摩根大通中國首席經濟學家朱海斌周三表示，剛公布的中國三季度經濟數據顯示，貿易環境正在改善，經濟出現反彈。摩根大通將中國今年GDP增速預期由此前的7.3%上修為7.4%。他認為，穩定中國經濟增長的支撐因素可能來自於貿易順差以及制造業和房地產投資企穩。例如，有證據表明10月份主要城市的房地產銷售額已有大幅反彈。
「經歷8月份非常明顯惡化之后，9月份出現了一個非常強的反彈，所以短期來看經濟增速的勢頭在回穩，這是一個好的消息。」他在媒體簡報會上指出。朱海斌表示，基於三季度不錯的數據，更加強化了他們之前作出的中國近階段不會推出大規模刺激措施的觀點。不過，未來國內需求很可能仍處於疲軟狀態，而且下半年財政支出增長將會放慢，這將對四季度國內經濟運行產生重要影響。
后市看衰说：
瑞銀料Q4增速放緩至7%
瑞銀中國最新報告指出，即便考慮中國已出台和將出台的各項政策措施，仍預計GDP增速會在今年四季度和明年進一步放緩。這是因為：貨幣寬松固然可以緩和債務負擔、避免流動性和信貸急劇收縮，但在產能嚴重過剩、盈利前景黯淡的背景下難以有效撬動企業投資需求；穩增長政策在體量上不足以扭轉房地產活動下滑、全面抵消其對經濟其他部門越來越嚴重的負面拖累。鑒於此，尽管未來基數效應更有利，但仍預計四季度GDP同比增速將放緩至7%。因此2014年全年GDP預計將增長7.3%、接近政府目標。我們維持2015年GDP增長6.8%的預測，并認為該預測面臨的風險目前偏下行。
德銀下調中國GDP增速預期
10月22日，德意志銀行大中華區首席經濟學家張智威博士發布最新經濟預期報告，將中國2014年GDP增速預期下調至7.3%，將2015年預期下調至7.0%。報告認為，房地產投資走弱是拉低GDP增速的主因。9月房地產銷售持續低迷。從上幾輪的房地產市場周期可以看出，房地產投資表現要比銷售表現滯后7個月，因此，張智威在報告中預測房地產投資將繼續低迷走勢，并將至少持續至2015年年中。報告還預測2015年央行或將利率下調50個基點。
德銀下調中國GDP增速預期
10月22日，德意志銀行大中華區首席經濟學家張智威博士發布最新經濟預期報告，將中國2014年GDP增速預期下調至7.3%，將2015年預期下調至7.0%。報告認為，房地產投資走弱是拉低GDP增速的主因。9月房地產銷售持續低迷。從上幾輪的房地產市場周期可以看出，房地產投資表現要比銷售表現滯后7個月，因此，張智威在報告中預測房地產投資將繼續低迷走勢，并將至少持續至2015年年中。報告還預測2015年央行或將利率下調50個基點。