在舒適區呆上五六年是一段漫長的時間。美聯儲(Federal Reserve)的量化寬松(QE)政策幫助美國經濟重新站起來。在銀行業進行痛苦重組之際，量化寬松政策也為該行業提供了一定程度的確定性。但是，隨著美聯儲始于2009年初的資產購買計劃到達終點，這一切將要結束。

　　對銀行來說，QE是一件喜憂參半的事。維持超低利率讓它們能夠以低成本借入資金，然后投資于收益率較高的長期資產。美聯儲的定期購買行動還推高了債券組合的價值。但是，低利率也將凈息差壓低至歷史低點。第二季度美國銀行業的整體凈息差(貸款產生的利息收入與為存款支付的利息之差)為3.1%，而20年前為近5%。

　　理論上，量化寬松結束、利率上升應當提振銀行的凈息差。美國銀行(Bank of America)和摩根大通(JPMorgan)應當受益最大，因為它們被視為“資產敏感的”銀行，即資產比債務對利率變化更為敏感。分析師們估計，利率上調100基點，將使美國銀行和摩根大通的凈利息收入分別躍升8%和5%。

　　但現實情況不太可能如此簡單。根據奧本海默(Oppenheimer)的研究，利率水平和銀行利潤率之間的關聯并不確切。對20世紀80年代后期以來的數據進行的分析表明，雖然多數銀行對利率的短期變化是敏感的，但經濟基本面因素(如新貸款的需求和國內生產總值的增速)也會影響利率變動影響銀行利潤的方式。

　　QE結束后的利率上升，還將對資產負債表造成更廣泛的后果。其中之一就是債券價格下跌。這將打擊交易賬簿規模較大的銀行，如高盛(Goldman Sachs)、花旗集團(Citigroup)、摩根大通、美國銀行和摩根士丹利(Morgan Stanley)。但在另一方面，對那些堅持固定收益產品交易業務的銀行而言，債券市場出現較大波動有助于提振它們的營收。這種情況在最近幾個季度已經相當明顯。

　　因此，告別QE對銀行來說并不是十足的災難。但它們的日子可能很快會變得不那么好過。

　　Lex專欄是由FT評論員聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精辟分析

　　(FT中文網 譯者/和風)