滬港通10月通車期望落空，港股周一出現波動，部分股份如港交所(388)及中資券商股一度面對沉重沽壓，相關衍生產品亦受到注目，更見趁底吸納現象。市場普遍預計本港政局及滬港通問題下月仍處膠著狀態，投資者應如何部署相關衍生權證策略，本報邀得多名業內人士分析，為權證投資者指點迷津。

        香港商報記者陳輝

　　周初現買輪博反彈潮

　　本報上周獨家披露滬港通或無限期擱置的消息，港交所翌日發出通告，指滬港通預備工作已完成，但未獲相關部門批準而未有啟動日期。周一開市，港交所曾急挫5%、部分券商股更急跌近一成，惟即日已見回穩甚至反彈。花旗環球金融亞洲認股證產品部主管黃集恩表示，滬港通未能於10月開通是有點出乎市場預料。港交所及中信證券(6030)等滬港通受惠股初段跌得較急，但其后已有投資者買入相關股份的認講證博反彈。

　　黃集恩指出，投資者對后市看法分歧，港交所的牛熊證各有捧場客，回收價在177至180元的熊證，以及回收價介乎125至135元的牛證均見資金流入。因滬港通而備受關注的多隻A股ETF，其相關牛熊證亦見資金流入，但都是牛熊證各有捧場客。他又指，相對牛熊證市場，認股證市場較多人選擇看好而買入認購證，但認為這不反映市場的真正看法。

　　渣打認股證及牛熊證銷售主管翁世權表示，滬港通延遲開車消息傳出后，港交所股價波動，周一有很多投資者追入相關認購證「撈底」，至今仍有不少未獲利離場。他又指，投資者選擇認股證，一般選擇3至4個月后到期的認股證，但近期所見投資者選購港交所認股證時，多選明年6月到期的認股證，顯示他們對港交所的取向由短線變為中線。

　　觀望氣氛蔓延輪證市場

　　法巴股票及衍生產品部上市衍生產品部主管郭小菱亦有相似觀察。她指滬港通延遲推出，雖然對窩輪及牛熊證市場無直接影響，但見更多投資者追入港交所認購證博反彈，亦有投資者賣出短期認購證，改持長期認購證。她又指，南方A50ETF(2822)及安碩A50ETF(2823)近期較受關注，亦有相對多的資金流入，可能反映市場對滬港通最終能夠開通仍然抱有信心，覺得未必會延遲太長時間。

　　輪證選擇宜規避風險

　　郭小菱又指，自9月底投資者態度便趨審慎，連帶輪證市場亦受影響。若香港政局及滬港通沒有大進展，11月市場會繼續審慎。但波動或較大，相信輪證市場成交仍能維持相對較高水平，亦不排除有投資者轉戰輪證市場，尋找潛在升跌幅更大的機會。黃集恩亦相信若現時情勢不變，投資者會選擇觀望，港股仍會繼續膠著。由於接近12月年結，除非情勢出現突變，否則不排除部分投資者選擇提早「收爐」。

　　臨近年底且存不明朗因素下，輪證投資者應如何部署？黃集恩建議選擇牛熊證多於窩輪，但提醒接近年底，傳統上引伸波幅會有壓力，建議購買指數牛熊證的投資者，選擇槓桿比率20至30倍，即距回收價500點過外牛熊證，若選個股牛熊證，則選8至10倍槓桿牛熊證。

　　郭小菱亦認為購買牛熊證不宜買入太貼價的，因市況仍會反覆，建議距離回收價400至500點的牛熊證較合適。認股證方面，她建議買離到期日較長的認股證，又指下月大市方向未明確，年期長認股證的時間損耗值相對低，亦比較「穩陣」。翁世權亦建議投資者選擇指數牛熊證時，最好選擇距回收價500至600點的牛熊證。他認為相關投資可較進取，個股方面可選擇距現價5%至6%的牛熊證，指數方面則可選距現價10%左右的牛熊證。

　　認購證方面，他提醒除留意街貨量，亦應留意街貨的價位。因為9月底大市向下時形成不少「蟹貨」，投資者宜關注一旦所買認購證隨正股上升時，會否受早前「蟹貨」影響升幅。