經濟數據低迷 外資行普遍預測央行將連續降息

　　證券時報記者 蔡愷

　　10月宏觀數據疲態盡顯，反映了中國經濟低迷已延續至第四季度，外資投行紛紛就此預期中國央行[微博]將采取降息和降準等傳統貨幣寬松手段，從年底至明年初可能出現最多3次降息。

　　增長乏力已影響就業

　　日前，渣打發布的研報顯示，10月份規模以上工業增加值同比增長繼上月的8.0%后，下滑至7.7% ，低于市場預期；另外，10月份房地產投資同比增長從三季度平均水平的13.1%進一步放緩至12.4%，為第8個月連續減速。渣打方面稱，較長期的經濟增長乏力已開始對勞動力市場造成影響，這已從近6個月工資增長減速的現象反映出來。據該行調研，很多企業計劃2015年暫停上調工資，這樣一來，明年或將出現消費降低引發的第二輪經濟低迷。

　　渣打方面表示，鑒于政府對勞動力市場形勢惡化的低容忍度，此刻已到達一個貨幣政策有必要大幅放松的時點，預計決策部門將于今年年底前降低基準存款利率25個基點，并在明年一季度再次降低存款利率。

　　此外，10月貨幣和社會融資數據亦不見起色。10月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.6%，增速分別環比、同比降低0.3個和1.7個百分點。社會融資規模方面，10月份社會融資規模環比、同比均少增，雖然包含了季節性因素和同業監管等因素，但仍低于預期。

　　最多三次降息

　　瑞銀分析了10月信貸增長緩慢的原因：房地產市場不景氣以及對其他行業的溢出效應，抑制了新增信貸；銀行對于信貸質量日趨審慎，風險胃納下降。第二個原因同時也解釋了為什么整體融資利率水平仍然較高。

　　瑞銀預期此種信貸增長緩慢的態勢還將持續，央行雖然會繼續專注于提供流動性支持以及防范資金外流，但降低實體經濟融資成本的效果有限，更不用說提高企業的信心。因此，瑞銀方面認為，最有效、最直接的解決辦法就是降低貸款利率，預計人民銀行[微博]一共會有3次降息行動，每次為0.25個百分點，明年年初會是首次降息的時間窗口。

　　同樣，花旗銀行經濟學家丁爽預測，中國將迎來3次降息，每次0.25個百分點，主要的理由涉及三個方面：政府希望降低企業融資利率；通脹率已明顯走低，造成存貸款利率實質非常高；近期數據凸顯經濟下行風險。

　　摩根大通的研究報告則認為，人民銀行會在2015年降準(2次，每次0.50個百分點)，主要是由于外匯占款增速持續放緩，但摩根大通也不排除降息的可能性。

　　摩根大通方面表示，降低企業融資利率的任務似乎給央行帶來一些壓力，目前這種注入流動性以維持銀行間低利率的做法是否能實現最終目標，仍是未知。