繼上週五央行祭出全面降息貨幣政策後，11月25日，央行的公開市場操作繼續其寬鬆基調：不僅將14天正回購利率從3.4%降到3.2%，同時還將規模從上一次的100億進一步降至50億。這樣一來，央行在公開市場操作中對14天正回購利率在今年已經進行了四次下調，其目標直指引導資金利率下降，可以看作是與上週五全面降息政策協同“用藥”。

　　今年以來，央行在公開市場操作中引導資金利率下調的意圖非常明顯。央行第一次下調正回購中標利率是在7月最後一個交易日，當天將期限由28天變為14天，利率由4%向下調降至3.7%;此後，在9月18日，央行在公開市場展開14天期限、規模為100億元的正回購，利率從此前的3.7%下調至3.5%;緊接著，10月14日，同期限的正回購操作利率繼續向下調整至3.4%。在這段時間內，央行基本維持不投不收的平衡操作。

　　由於上周市場資金面出現日趨一日的緊張，在上週末，央行終於使出了全面降息的透明的貨幣政策。到11月25日，央行在公開市場操作中繼續將14天正回購利率進行了本年度第四次下調，下調幅度為20個基點至3.2%。

　　值得注意的是，最初，央行下調公開市場操作中的正回購中標利率被解讀為呼應國務院會議強調降低企業融資成本的目的。將近半年的時間過去，除了債券市場外，企業的銀行貸款融資成本並未出現明顯下降。由此，更密集、更有效率的降息政策在近日終於發佈。

　　除了降低中標利率，央行在週二的正回購操作中，將正回購規模從上一期的100億元降至50億元，由於有200億元正回購到期，由此當天央行在公開市場還實現了150億元的資金淨投放。

　　對於這個時點央行採取的一系列寬鬆措施，從短期因素來看，與新股IPO凍結上萬億資金直接相關。但是，更深層次的原因，市場普遍認為這與中國的宏觀經濟息息相關。

　　對於中國央行未來可能會採取的貨幣政策，很多市場機構認為央行已經開啟了全面寬鬆的視窗。瑞銀中國就認為，為防範金融風險、保持金融體系穩定，決策層應會避免使用貨幣政策來進行強刺激，但與此同時，央行也有必要在資本大規模外流時保證流動性充裕。瑞銀預計，中國央行將在2015年底前三次下調貸款基準利率，以降低實際利率、防止不良貸款快速大幅上升。但同時，為避免體系內業已存在的金融風險進一步積聚，決策層應該不會在2015至2016年出臺類似2008至2009年的大規模刺激政策。但為了確保金融體系穩定、避免經濟“硬著陸”，央行將會通過多種管道確保金融體系流動性充裕，包括在必要時降准(如資本大規模外流時)，降息的可能性依然存在。

　　然而，看法總會有不一致。也有觀點認為，中國全面的寬鬆貨幣政策時期並沒有來臨，未來貨幣政策仍屬中性，穩定的貨幣政策基調不變。

　　針對本次降息，央行研究局首席經濟學家馬駿向《第一財經(微博)日報》表示，目前的經濟形勢並不要求宏觀政策有大的變化。雖然經濟增長速度面臨一定的下行壓力，但就業情況良好，結構調整也在取得積極進展，沒有必要採取強刺激。“此次降低基準利率並不代表貨幣政策的轉向。”