倒奶殺牛新聞不斷，內地乳業看似風聲鶴唳，但乳業股股價經歷大幅調整后，個別估值已屬吸引，值得投資者留意關注，生產原奶及奶制品的現代牧業(1117)及輝山乳業(6863)，在港股通股票中更屬可取之選。

　　事實上，兩者半年營業額、毛利率及盈利均按年上升，但去年股價卻遭到腰斬，即跌幅均為五成左右。按市場對此兩家企業給予的盈利預測，現股價的預測市盈率跌至10倍以下，已屆值得吸納水平。

　　其中現代牧業跟蒙牛(2319)敲定今年首季原奶銷售均價為每公斤4.6至4.7元人民幣，反映奶企仍願為高質素的原奶付鈔。縱然受行業供應過剩問題拖累原奶銷售價，但倒奶殺牛事件將淘汰一批競爭力較弱的中小型奶農，有助緩解銷售價壓力。加上基於保質問題，市場仍將對內地原奶有需求，現代牧業等大型企業化奶農料在行業低潮過后率先受惠。

　　按同樣理據，輝山乳業處境將跟現代牧業相似，業績在市場淘汰一部分奶農后亦能受惠。公司最終控股股東兼主席楊凱，月初兩度增持共計517萬股公司股份，反映他對公司業務前景的信心。惟輝山乳業跟現代牧業不同的是毛利率較低，按半年業績計僅兩成左右，顯示業務仍有相當的增值空間，尤其在奶制品方面仍須深度挖掘。陳輝