核心提示：分析人士預計，在央行重啟逆回購進一步釋放流動性的背景下，看多預期升溫有望加快保險股上行步伐。

　　滬綜指近期在3400點附近“上躥下跳”，券商板塊的泡沫去化問題開始受到投資者廣泛關注，上周五以來申萬非銀指數表現趨弱，日K線快速下破20日均線。不過，與券商股暫時偃旗息鼓相反，受監管部門放開保險公司資本補充渠道預期等因素提振，保險股近幾日表現搶眼，大有接過券商股“接力棒”領漲非銀板塊之勢。

　　分析人士預計，在央行重啟逆回購進一步釋放流動性的背景下，看多預期升溫有望加快保險股上行步伐。

　　保險股脫穎而出

　　券商股是支撐股指第四輪大漲的絕對主力，尤其是自去年12月以來，其走勢之強勁令一眾藍籌板塊相形見絀，但伴隨估值修復以及前期政策利好兌現，當前券商股已出現疲態，僅從相對估值水平考慮，券商股回調壓力巨大。

　　相關數據顯示，周一滬綜指暴跌260余點以來，券商板塊累計漲幅僅0.96%，不僅遠遠跑輸全部A股7.33%的階段漲幅，更墊底全部行業指數；受券商股集體走弱拖累，申萬非銀金融板塊區間漲幅也滑落至7.06%。該板塊走勢趨弱可能暗示，市場已步入券商股擠泡沫的后“非銀時代”。

　　保險股此時脫穎而出。據數據統計，1月20日以來保險板塊累計漲幅為12.78%，僅次于國防軍工位列行業漲幅第二，同期標的股表現也明顯優于大盤 ，其中中國人壽 、中國太保漲幅分別為18.45%、10.28%。分析人士表示，資金轉而追捧保險股原因，其中當然不乏估值因素的影響，如保險板塊最新市盈率僅有27.63倍，相對與非銀板塊整體34.04倍的水平，其安全邊際明顯更高。而經過前期大漲，券商板塊市盈率已經攀升至45.93倍，幾乎是全部A股平均市盈率的近三倍。

　　政策紅利不斷釋放除去估值安全邊際帶來的資金調倉換股，刺激投資者追捧保險股的另一大原因則在于政策利好不斷。1月21日監管部門就保險公司資本補充債券有關事宜發布相關通知，這意味著險企資本補充渠道再次獲得拓寬。興業證券認為，資本補充債券的推出有助于緩解償二代公司的資本壓力，幫助公司平穩過渡。從行業景氣度向好趨勢中嗅到布局機會的A股資金自然快速流向保險股。

　　根據此前行業測試結果，興業證券認為，償二代標準下，產險行業可以釋放500億元左右資本，壽險業則可釋放5000億元左右資本。考慮到近來國家對商業保險地位的重新定位、新“國十條”設定行業未來增長目標，以及未來配套稅收優惠政策出臺，預計保險業中長期將迎來較快發展。另據媒體報道，新華保險欲引入阿里集團、上海國資以中國太保A股股票發行可交換公司債券，令保險業混改熱度快速飆高。長江證券分析師劉俊認為，混改的啟動意味著養老和醫療制度頂層設計將快速推進，商業保險公司在醫療健康險和養老險領域都大有可為。醫療養老改革釋放行業成長空間，償二代政策等提供創新基礎，混改和員工持股等將會提升公司創新能力。

　　著眼于政策效果，安信證券預計，2015年保費收入將繼續維持兩位數快速增長；保險資金配置股市的彈性較大，投資收益率超預期的可能性大幅增加；保險資金運用渠道逐漸打開，保險產品競爭力將得到增強。分析人士認為，在板塊估值水平、政策利好、行業基本面預期等因素作用下，保險股后市仍存上行空間，投資者可關注保費增長快、大型綜合金融平臺優勢凸顯、向互聯網金融轉型的優質標的。