2014年以來，大量非上市房企資金鏈緊繃。過去中小房企主要通過銀行表外的信託產品和理財產品實現融資，而2014年銀行表外業務大幅縮水，信託融資難度提升，直接導致中小房企面臨生存窘境。

　　此外，2014年房地產行業黑天鵝事件不斷出現。隨著樓市下行及反腐進入深度調查階段，一些被牽連的開發商出現資金鏈危機。

　　“我們今年會看看有什麼並購的機會，”在佳兆業、京基地產等被傳“出事”後，深圳一大型開發商人士說，今年行業會有很多並購優質項目的機會;在佳兆業重組傳聞中，華僑城、華潤、融創等房企影子頻現。

　　並購是白銀時代的必然

　　從萬科2011年提出白銀時代後，2014年多數開發商逐漸開始接受這一現實。

　　白銀時代的特徵之一便是並購。從國外成熟市場的經驗來看，美國住宅市場集中度主要通過並購融合的方式提升，TOP5開發商市場佔有率從1989年的7.13%提高至2004年的14.95%，到2006年迅速上升至22.51%;1995年至2009年，Lennar、Pulte Homes和Horton三大開發商共進行了47次並購。

　　世聯行有關人士指出，美國成熟市場的經驗說明，房地產行業從成長期走向成熟期的過程中，必然伴隨著企業之間的並購整合。

　　在過去十多年中國房地產市場的黃金時代，房地產開發企業從1997年21286家，增長至2013年91444家，年複合增長率達9.54%，但近年來房企的數量增長已經明顯放緩，並購案例在增加。

　　2014年市場下行更是讓中小房企雪上加霜，處在資金鏈斷裂的關口，自籌資金跟不上、銷售資金回籠困難，大量房企將不得不轉讓股權、債權，甚至拋售房產、未開發專案等資產，而具有雄厚資金的大型標杆房企將抓住逆勢並購擴張契機，驅動行業並購融合。

　　普華永道並購報告顯示，2014年房地產並購交易金額達到44.4億美元，隨著房地產開發商不斷尋找新的資金來源，房地產行業的並購交易金額將繼續位元列第一。

　　世聯行有關人士認為，從最近中期票據的發行放開來看，由於發行門檻中對開發商的資質要求較高，必須要有豐富的公開市場融資經驗，同時在國內外市場有完備資訊披露的融資紀錄。這些要求把部分資金缺口大、高負債率的中小房企拒之門外，未來中小房企將進一步失去融資優勢。

　　德信資本董事長陳義楓表示，從2013年第四季度開始，房地產行業進入了一個弱週期。此弱週期結構性差異會加大，不同區域，不同規模的開發商，不同的業態，都會拉開很大的差異，在這種“小週期+大結構”中大機會和高風險並存。

　　在這樣的市場背景下，雖然房產價格下跌不多，可是去化速度放慢明顯，開發商會入不敷出，流動性風險將集中爆發。

　　房地產並購基金的機會

　　“地產冷，房地產基金反而會熱。因為融資需求很旺盛。基金可以提更好的要求，選擇更好的專案。”陳義楓深切地感受到這種變化，2014年德信在深圳、北京都有專案在投資了，而此前根本找不到北京和深圳的專案。

　　2014年，德信連發三期房地產並購基金。陳義楓表示，並購是德信未來的重點發展方向。

　　德信的第一期並購基金規模不大，共5000萬，德信用這期並購基金在深圳地鐵口買了24個臨街商鋪。最近，德信正在珠三角的核心圈裡面找專案。陳義楓透露，德信正在醞釀一宗大的收購，德信正與合作夥伴搭建一個混合所有制的並購聯合體，用以收購一家中等規模的房地產開發商。

　　普華永道中國企業購並私募基金主管合夥人劉晏來表示，2014年是私募股權基金參與並購交易活動特別活躍的一年，交易數量與金額分別增長51%與101%，均創歷史新高。

　　其預計，將有大量因素驅動2015年的房地產行業並購交易活動，包括集團重組、借殼上市、資金需求以及房地產企業的業績增長需求等。

　　陳義楓預計，今年房地產並購市場交易金額將達數百億。“現在還不是企業最困難的時候，(最困難時期)預計將會在2015年二、三季度到來。”陳義楓分析，過去一年中，企業的日子比較難過，除了個別龍頭企業外，大部分的中小企業現金都比較緊張，而這種困難的局面將會在今年二、三季度達到頂端。

　　世聯行指出，目前市場上出現的是大型房企與小型房企之間的並購，而從美國成熟市場經驗來看，2009年美國Pulte Homes 與Centex 公司以換股交易的方式達成並購，合併現金以應對市場波動給企業帶來的風險。中國房地產的下半場，房企之間的強強融合、優勢互補也將成為提升競爭力的重要舉措。