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港銀賣盤炒作盛宴不再

2015-02-04
来源:香港商報

  中銀擬賣南商

  港銀賣盤炒作盛宴不再

  港銀音樂椅游戲加速轉動,繼創興銀行(1111)和永亨銀行前后腳賣盤后,再傳中銀香港(2388)擬出售南商,作價60億美元,相等於1.4倍市帳率,價錢不及過往幾宗「靚仔」。港銀買少見少,賣盤炒作盛況大不如前。香港商報記者 張威紅

  分析:售南商改善資產質素

  無風不起浪,對變賣資產一事,中銀沒有否認,上周五發出通告指,公司正在審視業務及資產組合。潛在買家之一中國信達(1359)於同日發出公告指,暫時沒有就報道中的出售與任何第三方磋商。1月29日,湯森路透指,中銀正考慮出售旗下南洋商業銀行,估值約60億美元,信達可能是潛在買家。

  中國銀盛首席分析師郭家耀說,中銀出售南商并不出奇,有助改善其資產質素。論協同效應,南商雖擁有內地銀行牌照,惟中銀可以在母公司中國銀行(3988)獲得補足;論資產質素,南商中國資產質素變差,去年上半年減值貸款比率由0.61%升至1.58%,若成功變賣南商,有助減低中銀壞帳撥備率。

  此外,監管機構對資本充足水平要求越來越高,出售南商有望提升中銀資本充足率。根據瑞銀預測,出售南商后,中銀的核心一級資本比率將提升5%,達到18%。南商於2001年成為中銀全資附屬公司,在港設有42間分行,內地多個城市有支行。目前占中銀總貸款6.3%。

  分析:信達朝金融超市發展

  「信達買南商有很大誘因,向全牌照金融機構進發。」凱基證券董事及研究部主管鄺民彬說,除銀行業務外,信達幾乎沾手所有金融業務,包括證券、資產管理、保險等,一旦併購南商,信達將同時擁有香港和內地的銀行業分支機構。目前中國華融已設有華融湘江銀行,同為四大國有不良資產處理機構之一,與信達為直接競爭對手。

  翻閱歷史,過去10餘年,約11家本地銀行被收購,買家來自中資、臺資和星資,賣家包括友聯銀行、第一太平銀行、道亨銀行、永隆銀行,以致去年成功「出閣」的創興和永亨(已更名為華僑永亨銀行,并退市)等。創興買家為越秀集團,永亨買家為華僑銀行。若中銀和信達成功交易,兩年內第二宗中資併購港銀案例,步伐遠比過去幾年快,從永隆賣盤到創興歷時5年有餘。

  正洲投資董事長李正雪說,金融證券業的兼併重組大戲剛拉開序幕,最好的例子是安邦保險收購銀行業務,開始向全牌照進發。他認為,以后傳統業務收入下降,其他業務收入大幅上升,走美國銀行業走過的路。

  最有機會跑出只剩大新

  港銀買少見少,點指兵兵,最有機會在下一輪游戲中跑出幾乎只剩大新銀行(2356),東亞(023)和恒生(011)市值較大,加上股權復雜,暫不是中資併購的那杯茶。所以,鮮有賣盤炒作。

  昨日渣打(2888)加入戰團,外電指,該行擬出售菲律賓零售銀行業務,報道沒有透露「白武士」及相關作價。此為渣打兩個月內第二次「瘦身」行動。另外,消息指,中銀除出售南商外,還有意變賣集友銀行股權。不過,中銀僅持有七成股權,約三成股權分散在私人股東,若要出售相對困難,有別於南商屬中銀的全資附屬公司。

  市帳率僅1.4倍

  根據德銀的估算,若中銀以60億美元出售南商,估值相等於市帳率1.4倍,較華僑銀行收購永亨作價1.8倍低,也較越秀集團收購創興2倍市帳率低。若扯遠一點,2008年招商銀行以3.07倍市帳率收購永隆,更是相差甚遠。

  「論資產質素,該作價屬合理水平。」郭家耀說,目前經營環境與過往不同,加上資產質素不是同一檔次,作價有1倍以上市帳率可以接受。從中銀股價走勢可見,市場對此單交易反應正面。從傳出賣資產以來,中銀累升約2%,同期恒指微跌。

  鄺民彬說,與過往賣盤炒作盛況不同,若沒有進一步消息刺激,此輪炒作已經完結,投資者應回歸基本面。大新銀行和大新金融(440)分別累升5%和1%,跑贏同業(詳見表)。

[责任编辑:李曉尚]
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