【香港商報网訊】記者伍敏報道：2013年至今，黃金價格於1200至1400美元區間反覆向下，撇除昨日突如其來的龐大沽盤連帶出現的恐慌拋售，市場普遍認為黃金走勢積弱己久。近年來美元走強，全球抗通脹及避險需求削減，再加上中國人民銀行近日公布的黃金儲備少於預期，從經濟基本面至均投資層面利淡黃金走勢。下半年利淡因素持續，金價走勢持續反覆向下，預料區間介乎1000美元至1200美元之間，1200美元阻力大。

　　昨日，現貨金於亞洲市早段一度狂跌62.11美元或5.48%，低見1072.35美元，創2010年3月以來新低。有傳全球最大實金交易所的上海金交所，早段有人於2分鐘內沽出約5噸黃金，相當於正常每日成交量2成，實非現時流動性低的市況所能承受。而在同一時間，紐約商品期交所（Comex）亦錄得大額沽盤。

　　有分析指，上海及紐約兩地同時出現的龐大沽盤，疑是大型基金的投機交易。

　　抗通脹需求大減

　　全球各國推行量寬政策以來，通脹速度並不如預期急劇，黃金價格自2011年創下1921美元高位後持續反覆向下。東亞銀行貨幣及利率交易部分析師賴春梅表示，雖然過去全球量寬，但數據顯示歐美日中等主要國家過去兩三年的通脹溫和，令黃金作為對抗通脹的需求大減。再加上印度及中國兩個全球最大黃金消費國經濟增長疲弱，民間對於黃金的需求亦減少。

　　而美國今年加息預期利好美元，亦是影響黃金價格的主要因素之一。受加息預期影響，美匯指數突破上月高位收報97.956，市場預期將挑戰今年100高位。美元與黃金兩者過去走勢均呈相反，賴春梅指出，美國逐步走向收緊政策，令美元偏強，打壓黃金走勢，預期該利淡因素將繼續影響下半年的黃金走勢。

　　撇除昨日的沉重沽壓，賴春梅特別指出中國金儲遠少過預期令市場失望，亦是加劇是次跌勢的元兇。央行會否趁低吸納？賴春梅則表示黃金收益及投資價值是央行主要的考慮重點，現階段持有其他資產例如貨幣或債券，或更勝黃金。

　　央行不急於增持

　　此外，隨着環球金融環境的轉變，黃金避險功能亦大為削減。貝萊德指出，即使面對希臘債務危機，金價在第二季波幅僅約50美元，為自金融海嘯以來最小波幅，因此難以吸引尋求避險的資金。

　　賴春梅則認為，2008年由雷曼事件引發金融風暴屬於系統性的風險，所以黃金的避險功用可以發揮到極致，但這次希債危機歐洲已建立防火牆，黃金的避險需求大不如前。

　　黃耀明就指出，以投資特性而言，黃金競爭性較股票或債券為差，因為黃金的投資價值主要來自價格升跌，股票或債券則還可以提供穩定收益。同時，近年美股升幅亦反映市場風險胃納較高，黃金單一回報未能滿足市場需求。

　　金價未來走勢或仍偏軟

　　展望未來，黃耀明不排除市場會因為供應突然減少或低於成本價而出現短暫炒作，但就第四季度整體而言，金價走勢仍將反覆偏軟，高低波幅介乎1050至1200美元之間。

　　賴春梅則認為，下半年美元走強及通脹溫和等因素持續，黃金價格仍以反覆向下的走勢為主，預料1200美元阻力大，區間介乎1000至1200美元之間。黃金勢弱並非短線可以扭轉，當全球經濟向好，全球通脹出現明顯上升時方可扭轉弱勢，但難以預計時間。

　　事實上，美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據亦顯示大戶或早就為金價再跌作部署。截至上周二為止，黃金淨長倉合約較前一周暴減39%至僅4633張，為2006年以來新低。黃金、白銀、白金及鈀金四種貴金屬的淨長倉合約總數期內亦急跌16%，創6年新低。