作者：歐陽覓劍

　　在人力資源和社會保障部7月24日召開的二季度新聞發布會上，發言人李忠透露，《基本養老保險基金投資管理辦法》征求意見的工作目前已經結束，一共收到反饋意見1000余條，其中支持型的意見占61%左右，反對型的意見占31%左右。在反饋意見中，熱點是養老保險基金投資股市的問題。

　　從以往的討論來看，支持養老基金投資股市的人認為，這可以帶來高收益，從而使養老基金實現保值增值。目前，全國大部分養老基金不能投資股市，只能投資于存款和國債，所以收益率非常低，據估計只有2%左右。而可以用部分資金投資股市的全國社會保障基金，則是連續幾年實現高收益，2014年的收益率達到11.69%。兩相比較，投資股市的優勢看起來是非常明顯的。

　　根據全國社會保障基金的計算，自2000年成立以來，它的年均收益率為8.38%，而同期的年均通脹率為2.42%。這就是說，它完全戰勝了通脹。而各地的養老基金，大多是跑不過通脹的，尤其是在2007年到2014年間（這期間年均通脹率為3.2%）。跑不過通脹，養老基金的實際價值就會降低，這就需要考慮保值增值的問題。這些年來，退休人員基本養老金待遇每年都大幅上調，部分原因是為了應對CPI上漲以及其他因素引起的養老金購買力下降問題。所以，養老基金支出連年高增長。而這兩年養老基金收入的增幅下降，收支平衡壓力逐漸增大。

　　在收支平衡壓力下，養老基金的保值增值問題變得越來越重要，投資股市被認為是有效的解決辦法。但也有人認為這不是一個好辦法，他們擔心養老基金投資股市的安全問題，股市畢竟有風險，投資可能盈利也可能虧損，養老基金是人民群眾的養命錢，不應該涉險。反饋意見表明，持這種觀點的人還不少。

　　其實，養老基金實現保值增值，并不是只有投資股市一個辦法。養老基金跑不過通脹，一個辦法是讓它跑快點，但跑得快就有摔跤的風險。我們也可以換個思路，能不能讓通脹跑得慢一些呢？例如，將年均通脹率控制到2%以下，養老基金就有可能跑過通脹，維持購買力穩定。在中國經濟進入新常態，GDP由高速增長轉變為中高速增長的情況下，這樣的通脹目標是可以實現而且應該實現的。如果對通脹率控制不力，那還可以考慮向養老基金發行一種特別國債，其收益率隨通脹率調整，這也是一種實現養老基金保值增值的安全方法。

　　養老基金靠投資股市保值增值，除了要考慮安全性問題，還要考慮它可能帶來的其他一些影響。例如，這會使一些人認為，一方面，只有投資股市（或樓市）才能實現資產的保值增值；另一方面，政府有可能會為了養老基金的保值增值而促使股市上漲。這就可能刺激一些不具備相應能力的人投資股市，在他們自己陷入風險的同時，也給股市帶來大漲大跌的風險。