投資規劃嬗變：砍掉10%VS縮短周期

 

　　知情人士向媒體披露稱，大眾汽車集團將削減戰略投資，這也是自從2009年經濟危機之后大眾首度減少資本支出預算。外媒將這視為尾氣門的作用結果，丑聞弱化了大眾在工會中的地位。據悉，大眾監事會將在當地時間11月20日批準削減投資的提案。而大眾的重心將是籌集數十上百億計歐元資金，以度過最大的經濟危機。

 

　　大眾尾氣門走向公眾，從2015年9月18日美國環保局EPA的聲明拉開序幕。EPA宣布，大眾汽車在當地48.6萬輛柴油動力車存在舞弊現象，該公司利用失效軟件隱瞞了汽車有毒污染物排放量，從而通過污染物排放測試，實際上大眾車輛排放超標將近40倍之多。隨后大眾確認全球涉及本次事件的車輛達1,100萬輛。之后各國相繼宣布對大眾尾氣排放舞弊門密切關注，不少國家甚至著手調查。

 

　　尾氣門給大眾帶來了巨大的經濟損失。先是美國環保局表示可能將給大眾開出每輛車37,500美元的罰單，總計約180億美元。隨即大眾股價暴跌，市值縮水近300億歐元。除了美國政府開出的180億美元巨額罰單，全球范圍內1,100萬輛車的召回與整改維修費用，以及消費者及投資者可能要求的索賠也將代價不菲。分析人士給出的經濟損失總額最高可達780億美元以上。

 

　　今年第三季度，大眾為尾氣門支出67億歐元善后維修資金，因此也迎來了十多年來大眾乘用車品牌首次季度性的營業虧損。

 

　　面對和公司當下市值一個數量級、遠超手頭現金流的巨債，大眾可謂“壓力山大”。如何下調開支又成為焦點。和之前力求減少運營開支不同，此次大眾終于如分析人士所預測，將目光轉向了戰略投資規劃。按照2014年11月大眾發布的最新五年投資規劃，從2015年至2019年，大眾將總計在全球各地投資856億歐元，用于開發新車型、創新技術，增強汽車業務在未來五年內全球表現，年均172億歐元；另外合資企業在中國市場投資220億歐元，年均44億美元。

 

　　根據分析師平均估算結果，大眾未來投資規劃有可能縮減10%之多。也就是意味著可能856億歐元下調為770億歐元左右，年均約155億歐元。不過即便如此，年均投資額也是2010至2012年的86億歐元近兩倍。

 

　　另外有知情者透露，大眾可能一改五年規劃的習慣，接下來用三年或更短的時間作為投資規劃周期，以求提升規劃穩定性。

 

　　一汽-大眾增持再延遲

 

　　隨著尾氣門造成一系列影響，大眾在最大市場中國也逐漸受到撼動，最典型的例子莫過于延遲增持一汽-大眾的股權。

 

　　當前，一汽-大眾的股比結構為一汽60%、大眾30%、奧迪10%，中方占據明顯優勢。大眾最近幾年來一直明確表示有意增持一汽-大眾股權，希望將其股權結構變更為大眾-奧迪總計持股50%，類似上海大眾由雙方等比持股。到2015年6月，媒體爆料稱大眾增持一汽-大眾已經塵埃落定，中方向大眾出讓9%股權，合資公司獲得數款（一說三款）SUV生產權。

 

　　然而，11月18日，大眾中國總裁海茲曼在廣州車展前夕向媒體證實，增持一汽-大眾的計劃將延緩兩到三年。

 

　　不過大眾方面的增持意向依然未弱化。監事會主席潘師表示，到2015年年底之前可能就增持一汽-大眾股權一事做出最終決定。而CEO穆倫則在10月28日宣稱公司仍在試圖提高所持一汽-大眾股比。

 

　　實際上延緩增持一汽-大眾，這也是對投資計劃重新評估的一部分。本質問題仍然在于尾氣門帶來的天價賬單。一旦積弊爆發，又何談進一步擴張和提升話語權？