周四滬指沖高回落，熱點較為散亂，雖然煤炭、有色等板塊崛起維穩指數，但題材股獲利回吐壓力增大，創業板指跌逾2%，兩市近2000股下挫。

　　截至收盤，滬指跌0.34%報3635點，成交4262億元；深成指跌0.98%報12767點，成交6801億元。

　　盤面上，有色、倉儲物流、煤炭等板塊漲幅居前；環保、醫療保健、互聯網等板塊下跌。

　　分析人士認為，創業板指數向上突破，在打開指數進一步上漲空間的同時，也為后市多頭最終完成滬指的上攻埋下了伏筆。當前來看，大盤經過兩周左右的洗盤整理后，短線技術指標已經轉強，技術上有形成震蕩向上的跡象，且主力已經瞄上跨年度行情。

　　目前，國泰君安、申萬宏源等多家券商機構罕見地形成做多共識。那么，券商做多的底氣從何而來？

　　從政策層面看，上周央行有兩個政策值得關注，一是對符合條件的金融機構落實定向降準0.5個百分點。二是下調分支行“常備借貸便利(SLF)”利率，對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，隔夜、7天常備借貸便利利率分別調整為2.75%、3.25%。這兩項政策可以解讀為貨幣寬松基礎上加碼定向寬松，前者使符合條件的金融機構提高了流動性，而后者使符合條件的金融機構降低了資金使用成本，從外部影響看有利于降低相關實體企業的融資成本。

　　今年以來，央行5次降息，中國實際上已開始進入負利率時代。而國泰君安首席宏觀分析師任澤平昨日在2016策略會上表示，預計2016年還有1次降息5次降準，流動性寬松和宏觀資產回報率下降引發金融機構資產荒，股市熊市已經結束，目前步入正常市，股息率機會和風格切換有待于25萬億理財入市。進入11月份，銀行理財的收益率走勢依然延續此前的下行趨勢。

　　從市場層面看，后市看多主要有三大理由：

　　一是市場風險偏好增強。從監管層決定新股發行(IPO)重啟到監管部門將取消7月份以來實施的對券商自營空頭頭寸的限制，不再要求券商自營保持每天凈買入。這表明一系列“救市”政策正在逐步退出，市場逐漸回歸自身的運行模式。

　　二是政策給券商松綁。近幾天，券商救市自營盤松綁的傳聞，引發了市場的寬幅震蕩。本周二，市場公開了證監會文件，取消了今年7月初22家券商救市聯盟關于4500點以下只買進不賣出的承諾，但當天下午兩市各大指數強勢走高，已基本消化了這一利空消息。市場解讀認為，券商1200億高位護盤買進被深套的大盤藍籌股，這對市場不具大的殺傷力，反而封殺了大盤下跌的空間。

　　三是打新基金爭搶年末行情。自證監會11月6日宣布新股發行重啟，28家上市公司沿用2014年版申購規則之后，為分享IPO盛宴，眾多打新基金火速出爐，銀行等機構資金蜂擁打新基金。數據顯示，募集期在11月6日至20日之間的混合型基金為27只，從以往的經驗來看，這些混合基金基本都是投向新股，而這些混合基金新發規模為287.74億元，平均每只基金新發規模為10.62億元，這些要打新就必須保持股票存量。

　　分析師認為，目前市場依舊是存量資金博弈，在風險偏好提升背景下，主題投資的重要性將繼續凸顯，中小市值個股依舊是主要的賺錢品種。新股發行重啟意味著A股的融資功能已經漸漸恢復，融資功能的恢復有助于成長性較強的中小市值公司重啟“融資-并購-擴張”的發展模式，成長股有望持續獲得市場資金的青睞。

　　申萬宏源和國泰君安昨日雙雙召開2016年年度策略報告會。申萬宏源首席策略分析師王勝表示，明年流動性寬松及“資產荒”已較為確定，這有助于維持股市的高估值。A股“慢牛”可能已經逐步到來，預計滬指全年波動區間為3050點~4750點。在概率較大的中性情景假設下，滬指至少摸高至4000點，創業板指觸及3550點。

　　從投資機會上看，申萬王勝認為，2016年尋找新經濟中高景氣的子行業依然能夠貢獻超額收益，而2016年下半年可能推出的戰略新興板將再次點燃新經濟的投資熱潮。新經濟行業的市值占比可能突破海外資本市場歷史占比，達到前所未有的高度，高景氣的新興行業仍然是2016年投資布局的最重要方向，強烈推薦高景氣的行業組合，如體育、醫療服務、前衛科技、休閑娛樂、教育、新能源等。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，股市熊市已經結束了，步入正常市。中國經濟增速換擋從快速下滑期步入緩慢探底期，新興產業正在蓬勃興起，中國經濟結構將發生巨變，即從重化工業向高端制造業和現代服務業升級。目前來看，A股是存量博弈，方向還是成長股，而且負利率會進入新常態，這有利于新興行業。