【香港商報網訊】上月底，日本央行意外實施負利率，令日圓急挫至一年多以來的最低位。但至周三受到油價急升所致，日圓成為避險工具，兌美元匯率再度反彈。日圓走勢有如過山車，日本央行行長黑田東彥亦提及到，若有必要，更會擴大寬松措施，以達到通脹目標。分析指，日圓短線成為避險工具，短炒值得一試，中長期跌勢可能會延續。

　　香港商報記者 譚之穎

　　日本央行破天荒於上月29日宣布調低息口至-0.1%的利率，為亞洲首個實施負利率的國家，同時維持貨幣基礎年增幅80萬億日圓的計劃。

　　黑田東彥昨日表示，在未來有可能進一步調低利率，但預計銀行業不會因此向家庭儲蓄收費。黑田東彥強調，央行并非通過實行負利率而推低日圓匯率，而是通過壓低利率及收益率曲線，希望能夠推低實際利率，從而刺激消費和投資。他補充，與聯儲局、歐洲央行或其他主要央行一樣，日本央行在制訂貨幣政策時不以匯率作為目標。

　　負利率消息上月底公布后，日圓迅速再貶2%，震撼市場，美元兌日圓亦一度由119升至121.49。不過，市場認為美聯儲局放慢加息步伐，美元強勢明顯走軟，加重市場對全球經濟放緩的憂慮，避險情緒亦推高日圓這個避險工具。美元兌日圓昨日一度下跌約2%，跌至兩周最低位的117.05，最新收報117.4。

　　中長線或再貶3%

　　日圓先跌后回升，日圓走勢成謎，分析指日圓為市場的避險工具，但由於日本經濟元氣尚未恢復，加上央行表明質化及量化寬松(QQE)政策仍然有餘力再推，長遠日圓可能再貶值。東亞銀行高級市場分析師賴春梅認為，環球市場持續波動和疲弱，令到市場避險情緒較強，導致資金都流向日圓作避險用途，短期內重振日圓匯率。不過，由於美國經濟基本面較好，但日本的經濟情况比較差，按照目前CPI增長0.2%的水平，仍與日本央行CPI升幅2%的水平仍有較大的差距，相信日本央行會再推更多寬松政策，推動日本經濟。

　　對於未來日圓走勢，她估計，短期而言，油價跌勢再續和美國聯儲局加息步伐緩慢，將利好日圓成避險工具，推動美元兌日圓微升至118.5至119水平。不過，美國經濟仍處於加息周期，支持美元有上升的水位，加上環球經濟放緩和日本再有量寬措施，美元兌日圓在中長線亦有望推至123至124元水平，即是在現價位再貶3%。

　　但在推行負利率之前，日央行堅決對推行負利率的可能性說不，最終出爾反爾可能與現時的QQE效果未能如願有關。賴春梅表示，過去日本推出QQE政策都是透過買債和增加資產規模來進行經濟寬松，但由於進行空間有限，而且過去利率仍然有下行空間，令日本經濟復蘇還未起效，仍與通脹目標存有距離，加上外圍經濟環境不穩，所以日央行這次決意推動負利率，鼓勵銀行放貸及本土經濟消費。

　　港元兌日圓6.6元買入

　　不過，有見其他推行負利率的地方央行成效不大，她亦對日本央行這次推負利率的政策成效存疑，所以她認為日本仍將經濟寬松政策加碼。賴春梅說：「日本目前再進行貨幣寬松政策工具不多，但可以考慮透過加大買債規模，尤其增加企業債的規模，另外再在負利率的基礎下，按需要再進行多一次減息及購買更多高風險資產，以達到進一步經濟寬松的效果。」

　　日圓波幅持續，賴春梅認為，日圓在短線投資值得一博。她預測，日圓雖然近日表現反彈，但為保險起見，她建議投資者應於118水平買入日圓。不過，長遠而言，她預計，受到日本疲弱經濟拖累和QQE力度有限影響，日圓前景仍然不明朗，存有下行風險。

　　(負利率追踪系列一)

　　日圓再貶或加劇人幣走資

　　日圓昨日表現向好，但日本經濟問題仍嚴峻，日本央行調低利率等寬松措施隨時候命，日圓中長線貶值空間仍然有餘。東亞銀行高級市場分析師賴春梅認為，日圓再貶值，會為人民幣帶來貶值壓力，可能會令人民幣走資潮惡化。

　　隨着市傳多個大鱷有意狙擊人民幣，加上內地經濟持續放緩，人民幣貶值存有壓力，導致近期出現人幣走資潮。賴春梅認為，日圓進一步貶值，可能再度為人民幣貶值帶來壓力。她表示，中日在出口業存有競爭，隨着日圓急跌，以及其中長期走勢向下，會為作為日本出口業競爭對手的內地帶來一個挑戰，所以人幣貶值壓力仍然存在，相信會進一步令走資潮加劇。

　　譚之穎