IMF昨天公布消息，將2016年全球經濟增長預測由1月的3.4%下調至3.2%，2017年的增長預測也由3.6%降至3.5%。但對中國的增長預測卻由6.3%上調至6.5%。對其他主要國家則是下調為主，如對美國的預測由2.6%下調至2.4%。此外，中國海關公布，內地上月以人民幣計價出口按年上升18.7%，進口下跌1.7%，兩者都好過市場預期。

　　中國經濟進入「脈冲式」探底階段

　　港交所首席中國經濟學家巴曙松今天表示，現時中國經濟最困難的階段已過去，正進入「脈冲式」探底階段。從目前房地產投資、整體貨幣政策及財政政策的力度下，預計中國經濟今輪回落會在今年底至明年初見底。

　　這些消息已迅速在股市反映，執筆時A股已突破至近日高位。港股亦隨A股創近期高位。但考慮到美股對港股亦有重要影響，對港股的前景判斷還有一些隱憂。

　　但是研究美國經濟盈利數據，則會發現基本都處於下滑階段，美國企業債務亦在不斷上升。標普發出警告，稱美國企業類借款人的平均信用評級是BB，創紀錄新低，亦低於08至09年金融危機時期的平均水平。根據美商務部數據，去年四季度，美企業利潤同比下跌11.5%，為2008年最大幅度下降，而這又將增加企業違約的可能。如果事態由此繼續發展，亦可能發生債務重組等情况。然而看好者亦有認為美股標普指數今年有望升至2350點水平，仍有約15%上升空間。

　　美股未來大跌或大升

　　根據瑞銀報告顯示，美股自2月的上升已嚴重超買，程度更甚2009年，目前標普市盈率已升至近19倍上限。另一方面，沽空率極高，據摩根士丹利報告：「美股沽空盤高達184.8億股，與2008年金融危機期間高峰值相當靠近，總值超過1萬億美元。」如果出現大型補淡倉，將可大幅推高美股。根據這些情况，從大勢上看美股未來極可能大跌或大升。

　　綜合以上因素考量，筆者想起那句「上帝讓你死，先讓你瘋狂」。股市在大跌前，往往是作最后升浪。

　　香港永裕資產管理董事總經理史理生

　　香港浸會大學公司管治及董事學學會副會長

　　（證監會4、5、6、9類持牌逢周四刊出）