對于英國退歐公投事件對中國的影響，中金公司認為，中國貨幣寬松空間和必要性加大，年內降準多次甚至降息的概率增加。

 

　　貨幣寬松空間和必要性加大。我們此前預測中國年內無需降息、降準一次，是基于英國不退歐、美聯儲加息一次的前提。從當前形勢看，該基準預測大體合理，但降準多次甚至降息的概率增加。央行應繼續執行現行匯率形成機制，在外圍不確定性上升的情況下，增加政策確定性。

 

　　談及實體經濟方面，中金公司分析師余向榮、劉鎏及梁紅稱，短期內，英國和歐盟需求下滑將對中國的外需帶來沖擊；中長期看，如果全球化出現逆行，將給中國出口和制造業帶來不利影響。

 

　　盡管近期中國出口出現好轉跡象，但受退歐影響，出口可能再度面臨下行壓力。中金公司設想了以下兩種情景：

 

　　基準情形（歐盟GDP增速減緩1個百分點）：中國對歐盟出口增速降低5~6個百分點，中國總出口增速因此下降約1個百分點。這將對中國GDP增速造成0.2個百分點的拖累。

 

　　風險情形（歐盟GDP增速放緩2個百分點）：這將拖累中國總出口增速2個百分點，對中國GDP增速造成0.4個百分點的拖累。如果英國退歐給全球帶來更大范圍的沖擊，有可能引起中國出口增速5個百分點以上的下滑，拖累中國GDP增速1個百分點。

 

　　

 

　　中國出口下行風險的其中一個源頭，是人民幣有效匯率升值。中金公司表示，未來如果英鎊和歐元進一步貶值，而人民幣對美元匯率保持相對穩定，則人民幣有效匯率會面臨進一步升值壓力，這將給出口帶來一定下行風險。

 

　

 

　　談及金融市場方面，中金公司認為，金融渠道是退歐事件影響中國的另一個途徑，其影響可能更加明顯、且立竿見影。這主要體現在資本流動、匯率和人民幣國際化三個層面：

 

　　 英國退歐將顯著抑制中國與英國和歐盟之間的投資往來。歐洲經濟受沖擊，投資回報下降；歐洲局勢面臨重構，風險溢價上升。在高度不確定的情況下，預期效應發酵，雙向投資大幅下滑的風險上升。

 

　　

 

　　人民幣有效匯率被動升值，對美元有望保持相對穩定。在短期沖擊下，人民幣對美元貶值幅度相對較低，人民幣CFETS指數小幅走強。后續看，各國匯率政策協調的必要性增加。中國作為G20輪值主席國，不會率先放任人民幣貶值。美聯儲加息將更加謹慎，今年不加息概率上升。人民幣對美元中期有條件保持大致穩定；甚至人民幣成為避風港、對美元升值的可能性也不能完全排除。

 

　　英國退歐可能使歐洲離岸人民幣業務受阻。倫敦已建成亞洲之外最大的離岸人民幣中心，而倫敦對歐美市場的輻射作用是重要原因。退歐或使倫敦國際金融中心地位受沖擊，而英國國內政黨輪替使人民幣業務至少會面臨一個短暫調整。

 

　　中金公司認為，

 

　　往前看，中國需要提振內需，彌補外需的放緩。過去幾個月，內需企穩，外需也出現了好轉的跡象。此次英國意外脫歐給全球經濟帶來了不確定性，外需再度面臨下滑的風險。面對外部風險，中國需要穩定國內需求，包括加大財政政策支持力度，增加對基建投資支持。中國也應抓緊推進結構性改革，提高經濟效率，挖掘自身潛力。

 

　　人民幣國際化需更多依靠國內金融發展。從離岸業務受阻看，建設在岸金融市場、提升監管水平和加強金融穩定顯得更加重要；在此前提下，可穩步、有序地開放在岸市場。人民幣國際化前景光明，但要更多依靠自身發展。