近段時間，隨著A股市場的震蕩盤整，呼吁恢復T+0交易的聲音再起。6月27日，央行發布的《中國金融穩定報告（2016）》中提到“審慎對待A股市場T+0交易”。對此，筆者認為， 對于T+0，投資者需要有正確的認識，不要把T+0當成解決股市問題的靈丹妙藥，T+0是一把雙刃劍，根據當前A股的市場情況，推行T+0交易制度并不是一個好時機。

　　重啟T+0不僅意味著交易成本的大幅上升，與大資金和機構投資者相比，中小投資者由此造成誤判而加大損失的幾率應更大。

　　很多人都記得，早在上世紀90年代初，A股曾經實行過T+0交易，但由于當時股市投機過度，T+0交易被認為助長了市場炒作。1995年初，為維護市場秩序，抑制投機，A股T+0交易制度被取消。1999年實施的《證券法》規定“當日買入的股票，不得當日賣出”，禁止了股票T+0交易。

　　筆者認為，雖然很多成熟市場都有T+0制度，但是，成熟市場的制度未必適合我們這個新興市場，就像熔斷一樣。目前A股投資者還不足夠成熟，T+0通過短期提高活躍度，會加劇市場混亂，現在推出的時機并不合適。

　　首先，目前，中國資本市場制度建設尚不完備，各類機構投資者的風控體系尚顯薄弱，中小投資者的非理性行為依然突出，在相關環境沒有根本性改變的情況下，貿然恢復股票T+0交易不僅無助于提高市場效率，還可能助長高頻交易，加劇金融投機氛圍，誘發系統性金融風險。

　　其次，市場投資者結構仍以個人投資者為主體，投資者的專業知識較欠缺，風險意識較淡薄，自我保護能力尚不足，合法權益易受侵害，在市場中整體處于弱勢地位。

　　第三， 在目前技術條件下，推出T+0后，高頻交易必然相伴而生。真正的T+0，只能進行計算機程序化交易，但能夠用得起高頻交易軟件系統的，顯然不是散戶，而是大資金，大資金才能無限趨于T+0，散戶的T+0大打折扣，由此形成新的不公。

　　因此，筆者認為，在當前的市場環境下，推出T+0的時機并不成熟，T+0也不是救市良藥，而是一把雙刃劍，涉及交易所、證券公司、投資者及其他各類市場參與人，必須進行深入、細致地研究和評估，進行全面細致地準備。（安 寧）