去年滬港通大時代，騰訊(700)大熱倒灶，跌碎了投資者一地眼鏡；今年深港通開通前夕的負利率時代，騰訊一洗頹氣，一面倒跑贏大市。同樣是中港兩地互通的投資熱點，不同的是今年外圍投資環境已經轉變，造就了美股的強勢，帶挈騰訊集天時地利於一身，股價屢創新高，以此趨勢推算，下半年港股仍主要以美股馬首是瞻。

 

　　美元配置首選科技股

 

　　比較去年，今年投資環境更趨複雜。歐日央行大肆放水形成資金氾濫，但美國加息在即，貨幣政策走勢的分歧，令投資市場風險無法消除，大量資金找不到合適的投資渠道，從近期債市、黃金及日圓的升勢可見一斑。然而，從外幣配置的角度而言，美元投資價值優於其他外幣，今年業績亮麗的科技股順理成章成為了資金首選，造就了納斯達克自英脫歐後的一輪升浪。該指數截至目前已經連續第8周收漲，為2010年以來首次。

 

　　市場數據顯示，自6月底以來Facebook的股價累計上漲近14%，亞馬遜上漲近10%，蘋果公司股價上漲近16%，谷歌母公司alphabet股價上漲近15%。若下半年資金因為美元配置而來，則科技股是輪炒風短線仍難言止，因為美國加息在即，美元轉強是今年的大趨勢。此外，有別於2000互聯網泡沫的盛況，今次科技股漲市背後部分亦來自業績的支撐，根據FactSet的統計，科技行業今年的業績有83%的公司盈利好於預期。

 

　　騰訊股價12年升逾270倍

 

　　與美國股票相比，香港股票有更好的股息收益率和估值，這亦是騰訊近期瘋漲的主要原因。截至昨日，騰訊股價年內漲幅達50%，市盈率為55倍，但仍然遠遠低於內地科技股，歷史市盈率平均高達204倍，及2000年3月納斯達克綜合指數美國企業平均156倍的市盈水準。

 

　　騰訊市值最新升至19273億元，為控(005)市值的約1.7倍，並超越美國上市的阿里巴巴，現時全球市值排名已晉身全球13大。如果騰訊沒有於2014年一股拆分5股，現時每股可達1015元。換言之，騰訊上市12年來，股價較招股價3.7元升逾270倍，比較亞馬遜股價在1997年上市以來的漲幅則為逾400倍，反映了新經濟股的威力。

 

　　騰訊第二季業績遠勝預期，股價近期突破200元。大摩最牛看285元，認為網上廣告、手遊及社交網絡業務，未來3年年複合增長分別達到44%、47%及30%。值得一提的是，騰訊現時於恒生指數的比重10.67%，已超越豐，成為恒生指數影響力最大的股份。

 

　　思婕