金管局称正密切监察市场

　　【香港商报网讯】记者黄兆琦报道：财资市场公会数据显示，香港离岸人民币银行同业拆息持续向上。昨日，人民币香港银行同业隔夜拆息定盘价升至23.68厘，较上周四中秋节当日（9月15日）的7.95厘飙升15.73厘；一星期人民币拆借利率亦由8.99厘大增至12.45厘；各档期拆息都升至今年1月12日以来的最高水平。另外，人民币离岸价（CNH）亦罕有地高过在岸价（CNY）。

　　学者：港人币资金池不足

　　一段时间以来，市场普遍预期人民币持续贬值，对人民币借多存少，令本港人民币资金池不断缩水。

　　香港中文大学经济学系副教授兼刘佐德全球经济及金融研究所常务所长庄太量说：「香港人民币资金池不足，从1万亿元人民币水平降至低於7000亿元人民币水平；银行短期可透过增加人民币短期存款息率来吸引客户，吸纳人民币资金进入体系，拆息才会降下来，但起码要一两星期才能见效。」对此，中银香港（2388）表示，人民币拆息保持较高水平，有助於稳定CNH汇率。该行发展规划部高级经济研究员应坚分析称：「人民币隔夜拆息大幅飙升，各档期拆息都升至今年1月12日以来最高水平。在人民币资金池持续缩小情况下，稍具规模的人民币需求或跨境资金调拨都较以前更容易引起拆息波动，类似拆息波动在其他离岸货币交易中亦不时出现。」另一方面，应坚表示关注到昨日隔夜互换（Swap）即使加40基点亦有成交，比前几日80基点以上有了较大回落，显示实际资金供求没有同业定盘价紧张。「因此，尽管拆息波动，但市场仍较为理性，没有观察到人民币交易和结算运作出现异常。」他说。

　　香港作为全球最大离岸人民币中心，庄太量认为，拆息剧烈波动对本港有负面影响。他说：「拆息波动这样大不是好事，可能会令市民对人民币汇率的信心更小，但自由市场不应过分干预。」

       金管局：市场运作有序

      对於上述，金管局昨回应称，离岸人民币拆息是市场参与者（包括香港银行及香港以外地区的银行）主导人民币资金供求。局方留意到近日离岸人民币拆息上升，反映资金供应紧张，但现时拆借市场整体运作有序。

　　金管局又表示，透过人民币流动资金安排及一级流动性提供行配合，可因应银行需要提供流动性支援。事实上，近日有银行就利用了相关安排。局方重申，将一如既往密切监察离岸人民币市场。

　　此外，9月14日以来，CNH（人民币离岸价）有所反弹，昨日罕有出现了CNH高於CNY（人民币在岸价），拉动CNY在中秋假期后出现反弹。市场传出人行可能曾经出手干预的消息。昨天，CNH中间价报6.6786，比中秋节前上升109基点。庄太量认为，相信当局无意抽高息率来稳定CNH汇价，但现时情况确有稳定CNH汇率的作用。应坚亦说：「当前离岸市场对人民币需求有所增加，市场交易表现正常。随美联储加息预期增加，人民币拆息保持较高水平，有助於稳定CNH汇率。」

人币加入SDR在即 空头蠢蠢欲动

　　本港人民币资金池不断缩水。今年7月，港人民币存款规模较去年同期大减3258.19亿元或32.81%。不过，中银香港发展规划部高级经济研究员应坚指，实际资金供求并没有同业定盘价紧张。金管局日前则指，中秋长假期前，银行对拆出资金变得审慎是此轮人民币拆息上升的主因。市场预期，「十一」黄金周之后，本港人民币拆息将会回落至正常水平。

　　此外，人民币同业拆息飙升亦与技术性因素有关。法兴银行就指，去年「811」人民币汇改后所建立的远期及互换头寸到期，部分中资行不续期，需要买入人民币以交付予人民银行，离岸人民币市场的流动性一直在收紧。该行更认为，即使金管局注入人民币流动性亦不足於抵销需求的上升，预测未来6至12个月，本港人民币拆息将会时有大幅抽升情况。

　　现在，人民币加入特别提款权（SDR）即将於10月1日生效，距生效日不足两星期，不少消息均指外资投行对做空人民币蠢蠢欲动。高盛驻纽约首席外汇策略师Robin Brooks近期声言，现在是时候建人民币空仓。另外，因美加息预期升温，人民币贬值压力将进一步加剧。

　　人行乐见做空成本增加

　　正如应坚所言，人民币拆息保持较高水平有助稳定CNH汇率。市场普遍相信，人行不会介意短期资金成本飙升，有关情况正好符合人行期望，即令做空人民币成本增加，从而纾缓人民币贬值压力。星展银行报告指，市场预期人民币纳入SDR篮子后，内地当局有机会透过保持离岸流动性紧张来维持较高拆息，以此阻止市场投机。

　　另一方面，本港人民币资金池规模越来越细，对香港离岸人民币中心业务发展未必是好事，内地可考虑放宽内地人出境只能带2万元人民币的限制。　

　香港商报记者黄兆琦