在香港金管局的干預下，香港市場的人民幣流動性大幅改善，拆息水平恢復正常。

 

　　9月21日，人民幣香港銀行同業拆息（簡稱：CNH Hibor）的隔夜利率大幅回落至3.87%，而就在9月19日，CNH Hibor曾創出2016年1月以來的新高，達23.68%。

 

　　香港的人民幣流動性，能在兩日之內得到迅速補充，源于香港金管局的及時干預。

 

　　9月20日，香港金管局發言人對騰訊財經表示，9月19日，香港金管局已透過人民幣流動資金的安排，向本地銀行提供了流動性支持。

 

　　該發言人稱，干預的手段主要是利用香港金管局自身的人民幣流動資金安排，以及一級流動性提供銀行的配合，來緩解香港人民幣流動性的緊張狀況。但香港金管局并未披露詳細的操作方案。

 

　　本輪香港市場人民幣拆息飆升，始于9月19日。當日，CNH Hibor的隔夜利率，大幅升至23.68%。就在上一個交易日（9月15日），CNH Hibor隔夜利率僅為7.95%。

 

　　2016年1月，CNH Hibor曾出現類似的情況。1月12日，CNH Hibor隔夜利率飆升至66.81%，創出歷來最高水平。但是超乎市場預期的是，1月13日，CNH Hibor隔夜利率就已迅速回落至8.31%。

 

　　央行或未干預離岸市場流動性

 

　　本次CNH Hibor利率出現大幅上漲之后，香港金管局迅速介入，9月20日的CNH Hibor隔夜利率，回落至12.13%，到9月21日，則進一步回落至3.87%的較低水平。

 

　　對于當下離岸人民幣拆借市場的波動，中銀香港發言人對騰訊財經表示，雖然近日離岸人民幣的拆息波動較大，但未見異常交易，且中銀香港離岸人民幣的流動性依然充足。

 

　　該發言人透露，目前沒有明顯跡象表明存在異常的做空人民幣行為，而香港人民幣拆息飆升，也未必旨在打擊炒賣行為。中銀香港是香港人民幣業務唯一清算銀行。

 

　　2016年1月，曾有市場傳聞指，CNH Hibor的利率能夠在一日之內迅速回落，是中國央行直接干預離岸人民幣市場的結果，而目標則是打擊沽空人民幣的套利行為。但是該說法未獲得官方證實。

 

　　面對這輪CNH Hibor隔夜利率的突然上漲，市場人士多傾向于認為，央行本次應該沒有出手直接干預離岸人民幣市場。

 

　　麥格理中國首席經濟學家胡偉俊向騰訊財經分析指，在目前這個時點，內地資本外流的壓力已經大幅減輕，暫時看人民幣不會大幅貶值，因此央行沒有必要直接干預離岸市場，畢竟這種干預要付出代價，也會影響人民幣國際化的進程。

 

　　市場擔憂人民幣進一步貶值

 

　　胡偉俊認為，無論是2016年1月那次離岸人民幣拆息的飆升，還是眼前這次，背后深層次的原因是，市場預期人民幣將繼續貶值。

 

　　在人民幣貶值預期的驅使下，香港離岸人民幣資金池持續萎縮。過去幾年，香港的人民幣存量一直維持9000億元上下的水平。但是進入2016年，香港的人民幣存量按月持續減少，到2016年6月底，香港的人民幣資金池規模已縮小至7115億元。

 

　　一名香港本地銀行工作人員對騰訊財經表示，香港人民幣存量的減少讓CNH Hibor變得更易波動，正是因為香港離岸人民幣資金池較此前嚴重萎縮，導致現在幾十億元的資金，就能攪動CNH Hibor的利率漲跌。

 

　　此前中國官方機構曾多次表態，人民幣不存在持續貶值的基礎，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定。

 

　　2016年年初至今，離岸人民幣（CNH）兌美元累計約貶值1.7%，在岸人民幣（CNY）兌美元約貶值2.75%。截至9月21日12點，CNH兌美元匯率報6.6804，CNY兌美元匯率報6.6727。

 

　　中銀香港表示，接下來將會繼續配合，香港金管局的流動性管理措施，預計未來幾日，香港的人民幣流動性壓力將會進一步緩解。

 

　　但多名市場人士均認為，CNH Hibor拆息突然飆升的情況，未來還有可能上演。胡偉俊覺得，特別是美國加息預期日益強烈，這給人民幣帶來新一輪的貶值壓力，一旦這種情況發生，香港的人民幣拆息可能將再度大幅上漲。