人民幣持續貶值，加上本港人民幣資金池縮減，最近財政部發行20億元(人民幣，下同)零售國債的認購反應一般，過往熾熱銷情再難復見。不過，多家銀行及證券行依然推出多種認購國債優惠吸引市民認購。有分析指，人民幣貶值空間仍大，國債息率縱然高，也難抵銷人民幣貶值風險，惟對於持有人民幣資產的投資者，國債可視為另一選擇，長線回報或稍高過人民幣定存。香港商報記者 林德芬

　　人民幣匯價年初至今跌逾6.5%，人民幣走低、貶值預期未能扭轉，加上截至10月底為止，本港人民幣存款約6600億元，較去年年底減少逾20%，跌至2013年初的水平，本港人民幣資金池明顯縮減。

　　為吸引投資者，零售國債惟有靠高息作招徠，今次在港發行的零售國債票面息率定價為3.5厘，創零售國債在港發行以來的歷史高位，高過去年的3.45厘水平。每手入場費1萬元，市民可透過配售銀行及券商進行認購。

　　康宏：持非人幣投資者不值認購

　　另一邊廂，本港各銀行也一如既往，推出「六免」、「十免」等優惠吸客。中銀香港(2388)、大新銀行(2356)及富邦銀行均有就購買人民幣國債推出免除各種手續費的優惠。中國銀行及富邦銀行均豁免7項費用，大新銀行則豁免10項收費。豁免收費包括認購手續費、存倉費、經債券戶口的二手買賣手續費、轉倉及到期贖回費用等，詳情可參閱各銀行網站資料。不過，券商則未見預留孖展額度，只按客戶需要提供額度。

　　今次人民幣國債息率高達3.5厘，但近日本港人民幣持續抽緊，多間本港銀行以4厘高息吸納存款，其中，永隆銀行1年期人民幣定存息更升至4.3厘，全城最高，反映今次國債3.5厘的息率仍未夠進取，令反應難與去年相比，但市場均料發債可獲足額認購。

　　工銀亞洲表示，雖然人民幣零售國債開售至今，總認購人數比去年微跌，但總認購金額則有所上升。雖然銷售初期反應未及去年，但最近數日認購人數有所上升，預期整體反應與去年相若。

　　今次國債的發售期將於今日下午2時截止，投資者應否最后冲閘，抽幾手作長線持有呢?康宏零售及大眾富裕財富管理業務董事總經理吳方俊認為，雖然今次人幣國債息率達3.5厘，創新高，但始終人民幣貶值空間或遠超過此息率回報，因此對於非持有人民幣資產的投資者來說，并不值得抽。

　　不過，他認為，對於持有人民幣資產的投資者，可以說是多個選擇，長線或比人民幣定存息率為高且穩定。

　　有分析則指，今次人民幣國債息率回報可媲美投資澳紐等外幣。中銀香港個人金融及財富管理部助理總經理張穎思早前指，今次國債息率歷年最高，對擁有人民幣存款的市民及投資者而言都是理想投資選擇，而且3.5厘的息率，可取代澳元及新西蘭元高息貨幣。她認為，人民幣國債抽籤方式與iBond不同，若認購較多金額，有機會獲得更多債券，投資者可視乎持有多少人民幣及對人民幣匯率預期，決定認購數目。

　　機構投資者對國債熱情未減

　　就人民幣匯價會否影響認購反應，她認為，上一次推售零售國債已遇上人民幣匯價波動，相信投資者已習慣相關情况，預料國債可足額認購。

　　值得留意的是，當散戶對零售國債認購反應未見熾熱之際，機構投資者對人民幣國債的熱情未減。資料顯示，財政部早前於港向機構投資者發行100億元人民幣國債，包括3年期50億元、5年期30億元、10年期10億元、15及30年期各5億元，票面息率分別為3.4厘、3.55厘、3.85厘、4.15厘和4.40厘。其中3年期最受歡迎超額認購1.5倍，5及10年期國債亦超額認購逾1倍;15及30年期國債超額認購不足1倍。

　　精明計數：認購國債宜留意匯率風險

　　作為「人仔」忠實Fans的你，想繼續持有「人仔」，但又不想蝕匯價，坊間的人民幣定存息率已升至逾4厘，究竟人民幣國債是否值得作為分散投資的選擇呢?

　　投資國債的最大風險是賺息蝕(匯)價，因此在買入前，最主要考慮是兩年后人民幣匯價會否每年跌3.5%。綜觀市場對「人仔」明年的預測，普遍預期「人仔」明年難逃走低的風險，匯豐及瑞銀看人民幣兌美元明年跌至7.2，最看淡的德銀更料2018年，人民幣將貶至8.1，此批國債每年息率達3.5厘，2年后到期每手賺息700元，惟計及匯價跌逾15%，每手變相隨時蝕逾1500元。因此，從未持有人民幣資產的新手，買入國債時，宜留意匯率風險。林德芬