自美國加息後，美元強勢難擋，不少美元資產吃香，導致資金紛紛湧入美元區;相反，人民幣則持續走弱。人民幣貶值下，利淡如航空等股份，卻利好出口股，人民幣貶值變相減低這些企業的生產成本，當中出口股如以美元交易的申洲國際(2313)，人民幣貶值提升利潤的敏華控股(1999)和出口藍籌股利豐(494)。　香港商報記者　譚之穎

　　美聯儲時隔1年，於本月中旬宣布加息，加息0.25厘，但預告明年加息3次，步伐較市場預期快，引發全球市場波動。加息後，美元指數一度升至102，創2003年1月以來將近14年來的最高位。同一時間，人民幣兌美元中間價則急跌，創下2008年6月5日以來8年半新低。

　　隨近日美聯儲主席耶倫表示，美國勞工市場是近10年來最穩健，而且美國債息增加，刺激美元向上，人民幣兌美元又有跌位。就連中國商務部研究員金柏松早前也預計明年美元將維持強勢，人民幣會持續貶值，人民幣兌美元的貶值範圍將在3%至5%。

　　美金入袋　申洲得利

　　在人民幣貶值概念催促下，利好一眾出口股的前景。自去年開始人民幣出現貶值，而人民幣的貶值有利提升內地產品出口的競爭力，特別有利以人民幣計算成本，及以美元計算收入的申洲國際。

　　中信建投(國際)發表報告指，人民幣貶值對申洲的盈利有正面影響，該公司從事針織服裝生產，因公司部分收入為美元，而成本則主要是人民幣。該行預計，公司下半年收入有望保持高雙位數增長，而受惠於美國經濟復蘇，明年訂單量可保持雙位數增長，因此維持「買入」評級。

　　除人民幣貶值利好因素外，公司在越南新建的廠房落成後，亦有助提升生產力和效率，並已成為集團之核心客戶提供成衣生產服務，預計到明年成衣廠的產能將達到月均300萬件。公司在東南亞地域優化生產基地的計劃，能夠解決紡織產品關稅致成本上升的問題，提升公司的競爭優勢，幫助公司提升收入及改善利潤。

　　給予申洲「買入」的大和早前報告也指，該行相信公司在其客戶的供應商佔比仍持續增加，一旦擁有足夠的備用產能及維持高使用率，公司便可以容易獲得新客戶。該行對公司業績感樂觀，該行預料，公司容量明年可按年增長14%，若其生產自動化，容量則仍可有更多的上升空間。公司在越南的投資項目亦在平穩上升之中。故此，該行定的目標價由原來的61元，上升至63元。

　　人幣越跌 敏華盈利越好

　　作為出口股的龍頭——敏華控股自然受惠於人民幣貶值，加上成本下降，而且業績亮麗，前景備受青睞。

　　基本面方面，敏華從事沙發及床墊出口，公司中期業績不俗，截至9月底止中期盈利增長43.9%至8.84億元，毛利率亦改善5.7%至42.7%，主要受惠原料成本下跌及人民幣貶值，加上營運效率提升所致。由此可見，從市場對人民幣貶值的預期越來越大，公司下半年的業績有望因人民幣持續貶值而持續改善。公司資產負債比率僅6.3%，財務穩健，上半年派息比率達61%，息率在出口股而言可算數一數二。

　　公司與Home Group簽訂諒解備忘錄結盟，利用其在歐洲的生產基地及銷售網絡，與公司產品開發、採購與尋找原料方面或會達成協同效應，有助增強公司在歐洲的網絡和增加歐洲市場的競爭力，筆者推算歐元下跌，也會減低歐洲生產基地的經營成本，適逢人民幣下跌減低成本，料其毛利率也得到提升。

　　出口提振推動供應鏈　利豐受惠

　　人民幣貶值利好不少內地工廠的出口貨量，利豐擁有採購代購和物流的業務，預料會受惠人民幣貶值後，內地生產再出口的風向。利豐作為全世界最大的供應鏈管理公司之一，也就是中間採購代理到工廠中介到物流的角色。

　　隨人民幣續下滑，內地出口貨品的競爭力可望增強，有利內地貿易和提振出口，當然也吸引更多外國貿易公司重投內地工廠的懷抱，自然引伸到供應鏈的需求增加，利好公司的物流業務，所以人民幣貶值，對利豐而言卻是個好消息，股價反彈有望。

　　大行唱淡人民幣

　　在美元走強、外儲縮水的大背景下，多家外資機構均看淡人民幣兌美元2017年勢續走弱。

　　瑞銀、匯豐預計人民幣兌美元明年底會貶至7.2;大摩預計，人民幣兌美元明年底料見7.3;大和資本市場香港首席經濟師賴志文則維持較早前的預測，預計人民幣兌美元明年底會低見7.5。渣打則預計人民幣兌美元明年底會貶至7.06。高盛和中信里昂也預計人民幣兌美元明年底會貶至7.3，高盛更指2020年底將貶至7.7。　　譚之穎