過去兩年，中企到歐美“買買買”熱火朝天的場面，終于在2016年末遭遇“高空寒流”。商務部16日晚間公布的數據顯示，2016年12月，中國對外投資金額驟降近40%，與1~11月同比超過50%狀況，呈現“冰火兩重天”的狀態。
在第一財經記者采訪的數位專家看來，中國內部基于國際收支方面考量，資本項目巨額逆差背景下，金融風險加大，主動收緊政策才是最重要因素。
此外，隨著今年以來人民幣對美元持續貶值，外匯儲備規模下滑，中國監管機構開始逐步收緊審批，以及2016年一些大規模并購也正面臨著后續政策不確定風險等，中國對外投資一時降溫。
再加上外部環境，國際局勢此時也在發生著改變。對華不斷放出鷹派言論的特朗普，幾日后將正式就職，歐盟多國也面臨新一輪選舉，但是否會全面走向孤立主義，尚待觀察。
聯合國貿發組織投資司官員梁國勇對第一財經記者說，中國企業在2017年的對外投資，尤其是在歐美市場的并購，將會出現一個較為明顯的回落。
2017年海外并購或將回落
2017年以來，伴隨人民幣對美元持續貶值，外匯儲備規模也在不斷下滑，中國監管機構開始逐步收緊審批，控制資本外流，為2016年開始一路火爆的中國對外投資降降溫。
“2016年的(對外投資)增速確實太高了，我估計2017年不僅會回落，而且是大幅度回落。” 對外經貿大學中國WTO學院執行院長屠新泉說。
根據商務部剛出爐的數據，2016年12月當月對外直接投資558.6億元人民幣(84.1億美元)，同比下降39.4%;與此形成鮮明對比的是，2016年的前11個月,我國對外投資累計投資金額10696.3億元人民幣(1617億美元)，同比增長55.3%。
這其中，并購的地位和作用引人關注。根據商務部統計，2016年全年，我國企業共實施對外投資并購項目742起，實際交易金額1072億美元，涉及73個國家和地區的18個行業大類。對比2016年全年中國對外投資金額(1701.1億美元)，并購占比超過60%。
市場咨詢公司榮鼎集團(Rhodium Group)近日發布的報告顯示，2016年中國企業對美國投資較2015年增加了兩倍，達到456億美元。這也使得2000年以來中國對美直接投資累計超過1000億美元，達1090億美元。
據榮鼎統計，2015年和2014年中國對美投資規模分別為150億美元和119億美元。報告指出，2016年中國對美投資總額是五年前的10倍。從投資形式來看，2016年中國企業在美并購仍是主要投資形式，當年已完成并購交易總額約為440億美元。
除了國內政策收緊因素外，2016年的一些大規模并購也正面臨后續政策不確定的風險。
2016年2月3日，中國化工集團公司宣布，愿以約430億美元的價格收購瑞士農業化學和種子公司先正達。在此次收購之前，官方統計的中國公司海外并購單筆最大收購規模還沒超過百億美元，但該筆交易還未結束，需等待歐美反壟斷機構的審核批準。
2016年10月，歐盟委員會對此項交易展開了深度反壟斷調查。最新進展是，此并購的反壟斷審批期限將被延長10天至2017年4月12日
梁國勇對第一財經記者稱，2017年，中企并購會管控較嚴。由于并購對象主要在歐美，這將導致對歐美投資規模的減小;不過硬幣的另一面是導致綠地投資的正面增長，可能對新興市場、發展中國家的投資會提高。這其中，一帶一路可能是重要的原因。數據顯示，2016年全年，我國企業對“一帶一路”沿線國家直接投資145.3億美元。截至2016年底，我企業在“一帶一路”沿線國家建立初具規模的合作區56家，累計投資185.5億美元，入區企業1082家，總產值506.9億美元
外匯總額控制成監管關鍵
對于那些有意走出去投資的企業而言，監管威懾力最大的部分是外匯兌換。
去12月初，發改委、商務部、人民銀行、外匯局四部門連續發布通告，監管層已密切關注到近期在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資傾向。
事實上，中國企業具相當規模的海外投資，一般需要經過上述四部門的三道門檻：備案與核準、項目可行性(俗稱路條)、銀行換匯額度，但項目最后是否能夠出海的核心，都落在能否獲批相應的外匯額度上。
數名服務企業做跨境投資的律師告訴第一財經記者，從今年四五月份開始，每個月都有一定的外匯兌換額度約束，這是不成文的規定。這種窗口指導的額度意見，也在一些銀行等金融機構一線人士的口中得到證實。
窗口額度控制并非透明可預期。各地外匯額度不一樣，若遇到外匯額度緊張情況，則會拉長審批時間，有的甚至可能不批。據其中一位人士透露，在這樣的情況下，外匯額度只能參照周圍其它項目，沒有書面的線。“像低于一億人民幣，金額較小，稍易通過一些；而超過兩億美元，屬于金額較大，很難通過。”
從已有經驗來看，金融企業的境外投資，直接由主管部門批準就可以;若是非金融類企業的境外投資，則需要通過發改委和商務部的系統核準或備案，這些流程可以同時進行，也可以分開進行，其中發改委注重項目的宏觀管理，是否符合產業政策宏觀調控，商務部的投資證書，主要是考慮統計中國資本對外投資的數額、行業等。
在一般情況下，企業要從商務部門拿到投資證書后，才能到外匯局進行購匯。其他一些特殊情況，可能會涉及到反壟斷領域的經營者集中申報和上市公司信息披露，前者由商務部管，后者由證監會負責。
“在之前的實踐中，外管局只認商務部的投資證書。不過現在外匯收緊，發改和商務都需要了，這樣一來，現在很多客戶的資金出境都遇到了問題。”上述一位律師說。
那些一線的申報人員，已經感受到審批的傾向。其中一位人士稱，相比國企對外投資項目，之前占據“走出去”相當大比例的金融機構(包括險資和基金)，步伐在放緩。
榮鼎的報告也顯示，2016年金融投資在中國對美投資中的占比大幅下降。受財務收益驅動的交易在2016年總投資中占到30%，2015年這一比例在50%以上。戰略性投資在2016年再次成為主要驅動因素。
商務部對外投資和經濟合作司司長周柳軍上月27日對第一財經記者稱，下一步計劃是推進立法，從國家層面推進制度設計。接下來將推動出臺《境外投資條例》，研究制定加強境外投資管理政策，做好真實性審查。