原標題：中科招商清倉A股決策內情

　　一向對政策嗅覺靈敏的中科招商近期擬清倉式減持手中的A股籌碼，引發了市場熱議與猜測：這是無奈而退，還是見好就收，亦或是以退為進？兌現的巨資又將投向何方？日前上證報記者就此采訪了中科招商相關負責人。

　　該負責人明確表示：“減持計劃有內外多重因素考慮，中科招商未來不會再在二級市場做任何舉牌行為，但這不意味我們要遠離這個市場，我們還會繼續助力中國公司產業升級轉型，我們會以協議轉讓和定增這兩種方式展開。”

　　據統計，中科招商在2015年A股市場大幅波動時，密集打包式舉牌十多家無量跌停的A股，至今總體上獲益頗豐。其中重倉的鼎泰新材因后來被順豐速遞成功借殼而獲利最厚，粗略計算此單回報率近4倍。“這里面有很大運氣成分，但也確實顯示了該機構敏銳的嗅覺和大膽的投資風格。從這個角度而言，這次清倉式減持是否意味著該機構階段性不看好A股二級市場？這很值得玩味。”有熟悉中科招商的人士如此表示。

　　不算囤殼？

　　一如當年火速舉牌，中科招商如今減持也是相當密集而凌厲。該公司近期連發公告，擬在未來六個月內清倉式減持綿石投資、豐樂種業、大連圣亞、北礦科技、三變科技、沙河股份、祥龍電業、天晟新材等8家舉牌標的。

　　以豐樂種業為例，中科匯通及其一致行動人中科恒松分別持有其5.01%和1.76%股份。根據公告，上述兩家中科招商旗下的持股平臺將計劃清空其所持全部股份。

　　減持消息一出，外界普遍認為是中科招商“囤殼”模式的終結。

　　“我們這一系列舉牌不是什么囤殼，這是市場誤讀。”中科招商相關負責人如此回應頗讓記者驚訝。

　　回看該機構之前舉牌的十多家公司，幾乎都是股本小、市值小、業績差的上市公司，均存在并購重組乃至賣殼之預期。事實上，鼎泰新材最終就是通過賣殼給順豐速遞而完成華麗轉身。“嚴格來說，通過舉牌獲取5%到10%的股權，還控制不了殼公司，這最多算是押寶殼資源。”有市場人士如此辨析。

　　而中科招商上述負責人則解釋稱，中科招商始終致力于創業投資和產業投資，通過舉牌持有這些上市公司主要是為了支持其進行轉型升級，幫助其進行重組。

　　“中科招商一直關注實體經濟的發展，相比‘產融結合’容易引發的產業空心化、金融泡沫化，我們倡導‘融產結合’，即讓更多的金融資本進入實體經濟以及產業中。”該位負責人強調，此次減持之后，中科招商也會在此基調下積極開展產業的重組并購。

　　舉牌戰績

　　盡管是清倉式減持，但其總體獲益頗豐。

　　截至2月7日，中科招商旗下的中科匯通持股比例在5%以上的上市公司共有14家(包含擬減持的8家)。經記者粗略統計，以最新的持股情況為標準，通過舉牌小市值標的，如朗科科技、綿石投資、中設集團、三變科技等12家上市公司(大晟文化、寧波富邦暫時停牌)已耗資約37億元，相較最新收盤價浮盈約8億元，整體浮盈率約為22%。

　　具體來看，不包含停牌的大晟文化和寧波富邦，目前被中科匯通舉牌的12家上市公司出現浮盈的達到9家，而浮盈率超過20%的就有7家。其中，大連圣亞和綿石投資的浮盈率相對較高，均達到六成。

　　而從浮盈金額來看，中科匯通目前在海聯訊上的浮盈情況較為不錯。經分筆計算，中科匯通的數次增持共花費約7.7億元。按照最新股價計算，其浮盈金額達到3.5億元，浮盈率超過40%。

　　此外，綿石投資、國農科技也為中科匯通貢獻了可觀的浮盈。數據顯示，中科匯通分別掏出約2.7億元、1.55億元買入國農科技952萬股以及綿石投資1493萬股。按最新持股市值計算，浮盈金額也均超過9500萬元。

　　值得一提的是，中科匯通已于去年10月完成了鼎泰新材的減持工作，套現金額達到5.86億元，僅這部分減持股份就為中科匯通帶來約3.3億元的盈利，而剩余股份的流通市值約為6.07億元。

　　不過也有三家舉牌標的目前處于浮虧狀態。

　　撤退原因

　　為何在此時要清倉式減持？中科招商相關負責人坦承有多重原因，其中不乏該機構對資本市場新變化的判斷與應對策略。

　　首先是該機構認為隨著借殼新規實施以及IPO回歸常態化，殼資源泡沫正在消退。“當前證券市場正面臨結構性變化，借殼空間越來越收窄，成本也越來越高。一方面IPO提速，一方面重組上市收緊，殼資源顯然不再具備長期價值。”

　　其次是政策因素使然。上述負責人表示：“積極響應監管部門整改要求，是此次減持的一個核心因素。”2016年5月，股轉系統對私募機構新增了八個方面的掛牌條件，并且需要在該通知發布一年內進行整改，否則將面臨摘牌風險。其中，管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上、募集資金不存在投資滬深交易所二級市場，這兩大新指標都與中科招商密切相關。此外，監管層對創投企業投資A股市場也有明確的限制規定。

　　如何達到整改要求？清倉式減持手中的A股是最直接最有效的辦法。

　　不過，中科招商依然對產業升級帶來的投資機會戀戀不舍。該負責人明確表示，減持套現的資金，將繼續投資到與A股公司并購重組相關的項目中。“我們可以與上市公司一起投資好項目，一起培育新產業。”但他強調，未來中科招商與上市公司的合作絕不會再用舉牌來展開。

　　據悉，中科招商還將加碼海外創投項目，待時機成熟時引入A股市場。“這是比較確定性的投資機會，但需要更多資金布局，這也算是此次減持套現的原因之一。”

　　縱觀中科招商這些年的跨越式發展，其秘訣之一就是與時偕行，“把握大勢，乘時而動，才能事半功倍。中國資本市場逐步與國際接軌是大勢所趨，必須在這個趨勢下進行投資布局。”該負責人最后如此表示。