2月份環球資本市場表現看似不俗，當中涉及原因眾多。投資市場尤其關注中國發展，全國兩會即將在3月初在北京展開帷幕，近日香港整體股市表現亦理想，除了外圍市場因素之外，資金流動性亦頗為充裕，當然兩會效益亦不容忽視。

 

　　筆者先撇開宏觀政策預期，細看內部最新公布的最新經濟數據，以外貿數據作為例子。內地整體對外貿易形勢明顯勝於預期，儘管人民幣貶值壓力尚未逆轉，但筆者估計人民幣匯率短期會傾向相對穩定。

 

　　過往兩會前後A股表現強勢

 

　　在A股歷史上，在兩會前後，特別是召開前的一個月，往往表現強勢，市場稱之為「兩會行情」。參考內地數據，在近17年，上證綜指在兩會召開前1個月有15次出現上升，機會達88.2%。深證成指上升14次，上升比率為82.35%。其中，以2000年兩會前1個月A股升幅最大，上證綜指單月上漲13.23%，深證成指上漲13.56%。

 

　　換另外一組數據，在兩會召開前的20個交易日，滬指累計升幅為正數的情況為13次，上升機會達76.47%。當中，在2000年升幅更高達16.78%。至於在2008年，因受到環球金融海嘯所影響，出現下跌8.68%，為最大跌幅。

 

　　農業板塊成焦點

 

　　不過，隨兩會期間各項政策預期落實，A股一般也出現短線套利的情況，出現回落。在近17年兩會期間，上證指數下跌8次，而深證成指則下跌10次。若把時間再拉長一點，股指在經歷小幅回調後，隨政策落實，A股一般會再度回暖。在近17年兩會後的一個月，股指平均升幅均超過5%，贏面看似較大。

 

　　以上述數據為基礎，看似在兩會前後1個月內進行部署，贏面較大。從時間點判斷，若投資者目前開始進行部署贏面看似較大，目前更需要重點留意農業板塊及相關混改、供給側改革領域。

 

　　為支持及發展農產業，筆者估計國家在各方面作出了一系列的政策配套及扶持安排。故此，筆者認為農業板塊及相關改革主題亦將成為兩會行情的焦點之一。

 

　　資深投資銀行家　溫天納