由5月8日截至上周五收市，恒指已累升逾千點，惟此輪升勢仍欠全面，投資者不妨留意落后板塊。醫藥股既有需求，又有國策支持，即使此板塊現在未能隨大市上升，未來仍有機會一躍龍門。當中以國藥控股(1099)、復星醫藥(2196)、華潤醫藥(3320)較為穩陣，不妨納入觀察名單。
香港商報記者林展鋒
全球多個國家正面對人口老化問題，中國亦是其中一個。據國務院3月公布的數字顯示，預期2020年內地60歲以上老年人口數量將增至2.55億人，占總人口約17.8%，高齡老人將增加2900萬人，老年撫養比例將提高至28%左右。
應對此問題，當局已在年初公布《深化醫藥衛生體制改革規劃》，為未來定下階段性目標，例如建立分級診療制度和扶持低價藥品生產、保障市場供應，措施主要加強醫院經營商的質素、以及藥物供應商的生產能力。此外，報告特別提出加快推進緊缺藥品生產和鼓勵提高生產能力，藥企料會因此受惠。
即使沒有國策支持，內地的醫療需求早已有迹可尋。國家統計局最新公布的4月份全國居民消費物價指數總水平，同比上升1.2%，雖然數字不及預期，但細看數據，不難發現眾消費種類中，醫療服務業價格同比上升4.9%，這是醫療服務業供不應求的信號。因此醫療服務業的需求未來料會流向上游供應商，包括各大藥廠。
國藥：估值吸引大行增持
近日不少基金部署增持醫藥股，行業龍頭國藥控股更是新寵。凱萬基金分別在本月2日、18日、19日增持共2792.88萬股國藥，最新持股量增加至11.13%；而摩根大通亦於今個月11日和26日增持國藥股份。該股3月創下37.85元高位，現時已調整超過7%，現價預測市盈率約16倍，估值屬吸引水平，股價仍有上升空間，加上基金大手買入，股價反彈可期。
基金紛紛增持該股非空穴來風，集團雖然去年受「醫保控費」的政策影響，毛利率微降0.2個百分點，但藥物供給供不應求，令其產品需求大增，集團今年首季錄得純利12.52億元(人民幣，下同)，按年增長22.5%。值得一提的是，國藥於藥物分銷市場市占率為13%，行內屬首屈一指，去年的直接客戶包括約1.42萬家醫院，基層醫療機構約11.99萬家，零售藥店7.98萬家，分銷網絡覆蓋至全國31個省，規模效應可為國藥帶來高於同業的收入。
雖然國藥在內地穩占龍頭地位，但仍未開發國外市場，據2016年年報，國藥營業額地區分布100%都在內地，故集團未來將會部署進軍國際，拓展國際業務，加速國際化進程。分析認為，倘若成事，將會為國藥帶來另一波的盈利增長，惟集團在國外仍未有零售點和分銷客戶，布局需時，但長遠百利而無一害。
復星：雙線發展有利可圖
復星主要從事開發、制造和銷售醫藥產品和醫療設備、進出口醫療設備和提供相關及其他諮詢服務以及醫療服務。去年純利28.1億元，同比增14.1%，當中以藥物銷售業務占收入比例最高，皆因復星在醫藥產品研發方面擁有強大競爭優勢，尢其集團去年在心血管、抗腫瘤及免疫調節、中樞神經系統、血液系統、新陳代謝及消化道等領域，申請專利103項，其中30項獲得專利授權。年初集團公布，透過旗下子公司成立合營企業，擬引進臨床階段生物制藥公司KitePharma的治療淋巴癌產品KTE-C19，并將在上海設廠，每年研發投資20億至30億元，相信此計劃奠定復星在抗腫瘤藥物研發的地位。
除了藥物銷售外，去年醫院營運業務占其總收入近兩成，該業務絕對是復星的另一張王牌。今年初，復星與淮安市第二人民醫院簽訂投資合作框架協議，雙方計劃成立合資公司，建設及管理營運醫院。若復星在研發藥物及營運醫院兩方面發展得宜，料可配合內地醫改進程，實現快速增長。
值得一提，復星股東近月不斷增持股份，雖然最近擬向不少於6名承配人配售8066萬股H股，但該集團總裁兼首席執行官吳以芳上周二通過上交所港股通，以每股均價28.8元增持公司H股，顯示管理層及股東對復星的前景有信心。
華潤醫藥：制藥賣藥一條龍
另一隻可納入觀察名單的股份就是華潤醫藥，此股雖較少投資者留意，但其來頭不弱，屬華潤集團旗下公司，市值達566.2億元，僅次於石藥集團。保薦人美銀美林早前發表報告指，集團目前為內地第二大醫藥分銷商，及第一大非處方藥制造商，相信集團定位良好，未來有望在內地醫藥分銷渠道處於領先地位，因集團具規模優勢，料可繼續超越同業。該行又指，華潤醫藥分銷業務在內地市占率僅8%，而且集團現時業務僅涉足19個省份，目標2020年足迹可遍布全國，料仍有充分的擴展空間，因此估計華潤醫藥於未來到2018年銷售复合增長率為13%，同期盈利复合增長率為16%。
此外，華潤醫藥的零售業務成熟，去年該業務錄得收益港幣39億元，同比增長7.2%，毛利率為18.3%。截至2016年12月31日，集團共有739家零售藥房，當中最為人廣知的零售店就是華潤堂。市場認為，華潤的大型零售網絡是未來增長的秘密武器，倘若能完善其零售及分銷業務，有望成為由制藥到銷售一條龍的大型藥商。
