pH Report出版人：中國正經歷一場范式轉變，其意義重大，因它意味著增長不再是中國領導層最優先考慮之事。

　　有企業和投資者認為，中國在10月影響重大的十九大召開之前將“一切照舊”。他們回顧2012年召開的十八大，想當然地認為中共領導人將再次聚焦于確保經濟穩定。但實際上，2012年是一次例外，而非規律。正如圖表所示，现在已經沒有必要通過重復2012年增加刺激性放貸50%來提振經濟。相反，社會融資總量增速實際上一直在放緩。

　　投資者真正需要關注的是國家主席習近平在第二個五年任期之前推動的兩個新領域。

　　第一個是他提出的“一帶一路”(One Belt, One Road)標志性項目。許多人認為該計劃只是解決中國鋼鐵、水泥產能過剩的一種途徑。但事實是有20位國家領導人和100多個國家的代表出席了最近在北京舉行的一帶一路峰會，其重要性由此可見一斑。一帶一路將把64個國家連接起來，這些國家占全球GDP的62%，而且有兩個極為重要的要素：

　　 一帶一路給中國帶來的定位是，恢復其作為中央王國(Middle Kingdom)的地緣政治角色，利用“一帶”建立從中國到歐洲的陸上連接，同時利用“一路”在南中國海、南太平洋與印度洋之間建立海上連接。

　　從經濟角度看（如以下地圖所示），一帶一路將把中國逐漸老齡化的人口（到2030年中國人口年齡中位數將達到43歲）與一帶一路沿線更年輕的國家聯系起來。其中多數國家的人口年齡中位數在17到30歲之間。一帶一路計劃將使中國受益于鄰國潛在的人口結構紅利。

　　因此，一帶一路對中國而言至關重要，因為它是在設法避免中國出現未富先老的局面。

　　第二個新政策是習近平決定放棄前任們不惜任何代價保增長的政策。他明白，減少污染——而非維持經濟增長——已成為中共繼續執政的關鍵。

　　正如艾倫.克拉克(Alan Clark)在英國《金融時報》泛金磚(beyondbrics)專欄中所指出的：“環境可持續性的地位在議事日程上快速上升……（因為）在中國一些城市，嚴重工業霧霾幾乎已成為常態。”

　　最近，北京市市長蔡奇迅速晉升為北京市委書記，這進一步證實了如今政策的重中之重在于應對空氣污染和穩定房價。

　　綜上所述，這些政策代表了一種范式轉變，即改變40年前鄧小平在1976年毛澤東去世后開始實施的發展模式。這一轉變意義重大，因為它意味著增長不再是中國領導層最優先考慮之事。這進而意味著2012年出臺的那類刺激計劃以及去年李克強總理推出的較為有限度的刺激計劃，都將成為歷史。

　　習近平新的政策重點已經導致大宗商品市場再度疲軟。這些新政策的全面貫徹可能會再次印證拿破侖(Napoleon)那句著名的警言：中國是一個沉睡的巨人。讓她睡吧，因為一旦醒來，她將改變世界。

　　The pH Report出版人 保羅.霍奇斯 Dani.l de Blocq van Scheltinga 譯者/申凱