雖然內銀資產收益率有所反彈，但在融資成本前景未明的情況下，市場仍對淨息差走勢缺乏信心。工商銀行（1398）目前以2017年預測市帳率0.8倍交投，表現卻仍嫌落後同業，獲外資大行另眼相看。

　　工行融資策略傾向審慎，今年首季存款成本較去年下半年呈輕微下降象。隨集團有信心淨息差在未來季度會維持穩定，相信其淨息差將溫和擴闊，加上工行的資產增長仍然健康，增長速度介乎9%至10%，將帶動淨利息收入增長出現反彈。此外，預計人行及銀監會新政策對工行影響輕微，預期今年理財產品增長3%至5%，是以預期工行今明兩年手續費收入增長亦可回升。

　　料估值顯著提升

　　事實上，工行H股自2016年起落後其他大型銀行同業，主要因為市場關注其撥備。然而，隨其淨息差及資產質素改善，以及對撥備的擔憂減輕，預期工行的H股估值料有顯著的提升空間。

　　由於工行的不良貸款率、逾期及需要關注貸款均首季錄得改善，雖然其不良貸款覆蓋率仍低過150%，但在宏觀審慎評估體系下，並不存在監管壓力，預計其今年覆蓋率會有所增長，不良貸款的形成會放緩，信貸成本大致維持穩定。摩根士丹利給予工行「增持」評級，目標價7.2元。 宇軒