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香港收紧细价股监管

2017-07-14
来源:香港商报

细价股监管存漏洞。

  上月港股發生細價股股災,多隻細價股出現恐慌性拋售。事件餘波未了,多隻當日受影響的股份甚至再破底,股價跌至1仙,跌無可跌。由於部分受影響股份涉及高度集中股權和關聯持股,市場將矛頭指向監管機構。證監會行政總裁歐達禮昨日表示,未來證監會將主動出擊,勒令有問題股份停牌甚至除牌。香港商報記者林展鋒

  上月底細價股股災的斬倉潮由創業板漢華專業服務(8193)開始,開市早段急挫99%,其后主板的中國集成(1027)裂口式下挫,盤中一度跌至1仙,到了跌無可跌的罕見地步。跌勢還蔓延至聯旺(8217)、中國錢包(802)等多隻細價股。其后有消息指,證監會正調查某莊家,亦有傳港交所(388)建議將1元以下的「殭尸股」退市。雖港交所立即澄清,但部分細價股跌勢一發不可收拾,最終一共9隻股份跌幅曾一度超過90%。歐達禮終在事件發生后的兩個星期承諾,未來證監會將改變做法,會更主動介入可能形成系統性風險的事件。

  股份乾升見异常

  回顧細價股股災發生當日,市場流傳多種傳聞,雖然無從得知消息孰真孰假,但以全日計算,在20隻跌幅最大的股份中,有17隻被列入獨立股評人DavidWebb的「50隻不能持有的港股」名單中,它們被指股權高度集中,并且有關聯持股,可見市場早已察覺問題。

  智易東方證券行政總裁藺常念認為,今次事件確實有迹可尋,除了出事的細價股早前被「點名」股權高度集中外,各股份亦曾有不合理升幅,「受影響股份中,以集成及聯旺最為矚目,前者2個月前大升超過90%,后者更一度乾升99倍,證監會應在那時開始調查,并非現在出了事才出聲明」。他強調現有的上市條例已足夠監管,但證監會應在發現市場有异常情况后,更加主動出手調查。

  股權集中證監難舉證

  至於股權高度集中的問題,雖然指數公司已修例將股權高度集中的股份剔除,但上市規則其實沒有對股權高度集中作明確定義。據上市規則第13.34條,如「發行人的證券可能集中於幾個股東手上,以致有損投資大眾利益或是投資大眾并不知情」即屬股權過度集中。

  藺常念表示,通常少於10個股東持股90%就屬股權高度集中,但在現存機制下,根本難以對有股權高度集中的股份作出檢控,因為莊家都會以離岸公司或其他市場人士持股,證監會難以對此作出舉證,但他認為只要證監會靜待這些股份有异動時主動出手,亦可收打擊之效。

  押股披露機制可改善

  另外,留意受今次斬倉對象包括漢華專業服務、集成控股和聯旺集團等,都與早前被勒令停牌的隆成金融(1225)有關系。根據港交所中央結算系統,上述3隻股份都可見隆成旗下貝格隆證券持有較大倉位,而持有隆成股份的康宏證券及鼎成證券,同樣持有該3隻股份較大倉位,可見當股東押股被斬倉,小股東往往在股價大瀉后方如夢初醒,押股披露的漏洞又再浮上水面。

  翻查《證券及期貨條例》,當中規定如果上市公司大股東向包括認可銀行及證券商等「合資格借出人」押股融資,就毋須向公眾作出披露,至於《上市規則》則要求控股股東為上市公司作擔保而押股,或於上市后12個月內,押股以取得真正商業貸款等情况,才需要作出披露。

  換句說話,如果大股東現時押股予證券商及銀行,作私人財務融資,基本上沒有披露要求。藺常念表示,市場人士早已要求改善押股披露機制,但他認為要小心處理,「修例是應該的,不過要小心處理修例,因為所有資料披露后,投資者發現其大股東抵押了大量股份,勢會令股價大跌」。他又提醒,即使監管機構主動出擊,亦不代表所有股份安全,投資者切勿買入一些股權高度集中,或貪小便宜買入异常乾升的股份。

  【拆局解碼】監管機構勢出招打老千

  今次細價股股災撼動整個細價股板塊,并引起市場各界關注,就在事件發生的兩日后,時任財經事務及庫務局局長陳家強在立法會回應事件,認為港交所及證監會需要跟進事件,并改善監管制度。后者遭政府點名后,發表有關今次事件的聲明,并提出了四點异象,包括這些股份多有與不同公司和上市券商存在多重關聯、持股集中度高、成交量小、流通股少,又指這些特點容易導致股價極度波動和市場失當行為。

  市場盛傳證監會已鎖定目標着手調查,但證監會回應記者指,不便透露是否正對個人或相關公司展開調查。也許監管機構正暗暗部署,準備出手,就如港交所行政總裁李小加於本周一所言:「監管應少說多做,不叫的狗不一定不咬人。」

        林展鋒

[责任编辑:许淼祥]
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