【香港商報网訊】昨天是「811匯改」兩週年的日子。在過去兩年中，人行4次調整中間價定價機制，人民幣兌美元匯率經歷了由震盪貶值到基本回穩的跌宕起伏。而近期，無論是在岸市場還是離岸市場，人民幣對美元匯率再度開啟了一波強勢升值。

　　2015年8月11日，人行決定完善人民幣對美元匯率中間價形成機制，強調中間價報價要參考前一天收盤價。過去兩年，人民幣對美元中間價從匯改前(2015年8月10日)的6.1162到2017年8月11日的6.6642，下跌了超過9%;代表市場預期的人民幣對美元即期匯率也從6.2097跌到了6.6610。

　　打擊空頭促人民幣國際化

　　但當從今年來看，更多反映人行意志的人民幣對美元中間價累計升值了3.75%，到昨天為止，人民幣中間價已連續4日調升，創下去年9月以來新高。而更多反映市場預期的人民幣對美元即期匯率的升幅更大，達到了4.2%，離岸人民幣對美元也升值了4.2%。澎湃新聞援引一位國有大行外匯交易人士的話稱，「811 匯改以來，匯率走勢和人民幣匯率預期高度相關，即期匯率貶值時人民幣貶值預期也更強，5月以來人民幣升值，除了央行調整定價機制引入逆周期因子外，預期的扭轉密不可分。」

　　分析人士認為，隨著人民幣匯率基本走穩，接下來或面臨新的改革窗口，改革的下一步應該是讓市場說話。隨著市場信心恢復，包括擴大即期匯率單日波動區間、進一步加強人民幣中間價彈性等，都被市場認為是可能的方向。「年初以來的人民幣不斷走強，也使得境內外匯套利的空頭蒙受損失而逐漸退出，空頭的撤退使得人民幣的多空力量出現反轉。」興業證券首席宏觀分析師王涵表示：「一國貨幣國際化成功的必要條件，是央行的權威性，近兩年人行對空頭、投機客的打擊，大大增強了人行的權威性，為后續的人民幣國際化打下了基礎。」

　　國際投行看多人幣

　　對於人民幣未來的走勢，包括瑞穗、美銀美林以及匯豐在內的多家國際投行，已經在今年以來多次上調年底人民幣對美元的預期。摩根士丹利駐香港經濟學家邢自強表示，預計美元會進一步走弱，因此上調今年底在岸人民幣兌美元預測至6.6，此前為6.9;同時上調明年底在岸人民幣兌美元預測至6.8，此前為7.0。

　　摩根士丹利稱，中國近期的一系列政策，如增加中間價指導以及加強對企業對外投資調控，將在短期減少資本流出以及匯率貶值壓力。預計2017年至2018年，中國月度外匯儲備減少約在50億美元左右，在2015年下半年至2016年的月度降幅曾高達350億美元。

　　人行四調中間價定價機制

　　●2015年8月11日，人行對人民幣中間價定價機制的調整、強調中間價報價要參考前一天收盤價。

　　●2015年12月11日，人行發布人民幣匯率指數，加大了參考一籃子貨幣的力度，以保持對一籃子貨幣匯率基本穩定。

　　●2017年2月，人行對人民幣中間價定價機制進行微調，縮減一籃子貨幣匯率計算時段，從24小時改為15小時。

　　●2017年5月26日，外匯交易中心推出人民幣匯率中間價逆周期因子，引導匯率市場更好地反映經濟基本面。