網科股近期強勢畢現，由「股王」騰訊(700)到「電競王」柏能(1263)均連日大漲，後者更是越升越有。其實，很多人以為柏能只是打機專用的圖像顯示卡的製造商，不過其最大客戶之一、全球圖像處理芯片製造商Nvidia於周一晚上公布未來大計之後，市場應該對柏能的前景進一步另眼相看。

　　本欄在年初推介柏能，當時股價1.5元，至今已升逾倍，但相信柏能未來的業務隨著兩大客戶在AI市場的布局，將帶來更廣闊的前景。Nvidia周一晚上在美國的分析員會議中表示，公司未來將大力開發高端圖像處理芯片Volta，以應用在需要超速運算的AI系統。

　　換言之，作為Nvidia的圖像處理器代工商，柏能未來的焦點已不單單在電競及遊戲，而是在於AI、VR及AR等應用中。早前，柏能主席接受媒體訪問時已表示，未來的電競將會與VR及AR結合，且會把業務從遊戲拓展至各大應用VR/AR系統的領域中，如消費、旅遊、房地產、醫療等。因此，柏能的前景已不僅在電競和電子遊戲，而是在機器人領域。基於AI/VR/AR的巨大前景，可考慮逢低吸納。5年後，柏能也許就是另一隻股王。

　　柏能手握的是全球科技的前景，但傳統消費仍然有其良好增長前景，重點在於品牌的建設。曾幾何時，投資者對體育用品股趨之若鶩，大力推薦，安踏(2020)、特步(1368)、李寧(2331)及361度(1361)等均成為投資界的寵兒。不過，隨著電商興起，加上去庫存問題及消費升級，整個體育用品板塊在投資者眼中漸漸失去了光彩，只淪為派息機器。

　　國際併購戰略成關鍵

　　雖然內地體育用品品牌擁有龐大的市場，但面對近年國際品牌走向時尚體育風，且消費者日益追求SportFashion，令到走性價比、功能性的內地體育品牌產品顯露了設計上的弱點。消費升級，正是目前內地零售消費市場所要面對的巨大挑戰。在上述內地品牌中，安踏可說是走得最前，且併購得宜的一家。

　　過去多年，安踏不僅拓展自有品牌，更通過併購引入了FILA及Descente等，令國際運動時尚風滲入了品牌中，大大增加了安踏的底氣。

　　昨天公布的中期業績中，安踏的純利同比大升28.5%至14.51億元人民幣，而更令投資者雀躍的是其派息率近66.3%，中期息為41港仙。今時今日，體育用品股已變成了高息股，這是不爭的事實。對於安踏及特步等來說，能夠維持派高息已成王道。

　　但相對於其他品牌，值得留意的是安踏的中期業績毛利率得以進一步拓闊至50.6%，增長2.7個百分點，主要就是其國際品牌戰略的成功。當新百貨(825)要面臨私有化之際，安踏卻說不。

　　公司在業績公告中指，因應渠道客流量變化和購物習慣改變，未來安踏店在購物中心及百貨公司的比例將進一步提升。這就是品牌效應的結果。公司的2017年底店數目標，安踏及安踏兒童料增至9200至9300家，FILA及FILA兒童則增至950至1000家，Descente增至50至60家。難怪市場估計安踏或成今次染藍的黑馬之一。古中人