9月27日，李克強總理主持召開國務院常務會議，提出對涉及小微企業貸款的銀行定向降準給予再貸款支持。僅僅兩天，9月29日，中國央行就下發《中國人民銀行關於對普惠金融實施定向降準的通知》，節奏之快也彰顯了定向降準的緊迫性。

　　降準越來越有緊迫感

　　下半年以來，內地資金面喊渴聲音高漲，多方呼吁中國央行開啟降準周期，向社會釋放流動性以刺激經濟。但各方期盼的全面降準沒有出現，央行在國慶節前釋放的是定向降準的利好。

　　央行選擇的是定向降準而不是全面降準，說明央行不會搞大水漫灌。而定向降準具有良好的宏微觀對冲的作用：其一，定向降準能對冲目前環保去產能政策、房地產調控加碼等對宏觀經濟的影響;其二，定向降準能支持小微企業發展，彌補此前經濟微觀層面的「國進民退」。

　　降低實體經濟融資成本

　　2016年2月以來首次釋放的定向降準，尽管并不改變穩健貨幣政策的總體取向，但此舉對於降低實體經濟融資成本仍具有明顯的利好作用。

　　貨幣政策轉向穩定中性之后，實體經濟融資成本正在上升，小微企業會受到的影響更加明顯，比如在融資額度和融資成本上。此次定向降準保守估計釋放大約7000億流動性。本次定向降準幅度大，大行全覆蓋、中小行在90%以上。降準的目的一是對冲環保與去產能對中小負面冲擊;二是放長錢，OMO只能向一級交易商投放，緩解中小金融機構對同業負債依賴。

　　另外，國務院提出「定向降準」，以及再提「緩解融資難、融資貴」的說法，政策重心可能逐漸回歸穩定實體經濟發展問題上。這個時點央行實施定向降準，一方面是對7、8月經濟增速放緩的反應，一方面則有益於在重要會議召開前穩定市場情緒。定向降準從總量投放來看雖然意義有限，但對目前的金融市場而言，無异是政策上的邊際利好，有利於穩定政策預期，促進經濟增長，促進就業發展。

　　上周證監會召開全系統視頻會議，強調從政治高度看待維護市場穩定的極端重要性，從講政治、顧大局的角度來抓好維護市場穩定的各項措施。而此次央行宣布對普惠金融實施定向降準政策，并從2018年起實施，這在十九大之前出台，也有穩定市場情緒的作用，這對於節后的股市多少也有一個信心提振的作用。

　　王長久