交通銀行香港分行環球金融市場部 袁沛儀

　　去年全球股市造好，樂觀投資氣氛未見逆轉，圖一可見其升幅接近兩成，是2016年回報的四倍。這受惠於市場憧憬美國稅改能帶動經濟前景，其經濟基本面保持穩健，尤其是勞工市場及樓市保持明顯增長。年初至今短短三周，全球股指均繼續保持升勢;美股股值處於歷史新高，恒指更創近50年來最長升勢紀錄，還有更多投資機遇嗎?

　　去年第三季開始，多個主要經濟體的央行開始同時轉向收緊貨幣政策，相信這主題今年繼續在金融市場內發酵及影響股市去向。參考美國數據，圖二顯示聯儲局目標利率按年變動與美股按年增長呈正比關係。聯儲局加息次數由2015年及2016年各一次到去年增至三次;可見較快的加息步伐吸引資金流入美國，股市升幅也最為明顯。

　　不過，美國近期經濟數據遜於預期，並開始出現放緩象。參考利率期貨，市場目前其實只認為3月及6或9月見加息機會而已。綜合基本面及市場預期，估計今年聯儲局加息步伐與去年一樣甚至更慢;因此，推斷美股今年升幅比去年小，但仍高於2016年。

　　再用同一方法換上歐洲撇除英國的數據得出圖三，可見也呈同向，但歐洲這對關係比美國更為密切。其實，去年多個主要央行也隨美國收緊貨幣政策，包括英國、加拿大，甚至韓國，然而歐洲央行當時在經濟前景仍有不確定因素下，只決定減少買債規模而維持利率不變，因此表現較差，而整年走勢料與2016年相若。

　　相信該行完全退出買債計劃，才會考慮加息，因此推斷歐股今年表現繼續平穩。圖四可見，歐洲股市去年升幅只達半成左右，表現遜於MSCI全球股市指數。不過，值得留意的是，歐洲短線除了3月意大利的大選外，便缺乏重要炒作焦點，而近期基本面表現雖然不錯，多項指標均顯示處於經濟復蘇期，但水平未強至進一步縮減資產購買規模，更遑論加息。

　　由是觀之，估計全球股市今年升幅應見放緩，而投資策略可與去年相若，但相信歐股不是大熱之選。