香港商報評論員 李哲

　　IMF發表最新全球經濟前景報告，肯定了香港的經濟及金融狀况，預期今年中期經濟增長3%，全年則增長2.8%;此外，報告還上調了全球經濟增長預測至3.9%，但就提醒金融市場位高勢危、貿易保護主義升溫，以及地緣政治局勢不穩等，亦為環球經濟可能面對的風險。

　　IMF所提風險，縱然有點老生常談，然而，這不代表我們可以忽視針對相關「灰犀牛」的風險管理工作。自金融海嘯以來長達十年的非常寬松貨幣環境，無疑已催生了不輕的資產泡沫風險;目前眾所周知的「灰犀牛」，正是美國穩步加息及推進稅改以及各地央行相繼收水所造成的資金逆轉危機。

　　本港樓市既是累積了大量升幅，過程中并嚴重推高了整體債務水平，截至去年中家庭債務占GDP的比率便攀至68.3%，里面大部分都是住宅按揭貸款，而供樓負擔比率亦增到68%，一旦加息3厘更會增到88%，其危險程度實在可想而知。再加上，最近港股表現异常亢奮，在熱錢大量流入的推動下，早前既創出了13連升的歷史紀錄，即使技術指標顯示短期極度超買，但仍無阻恒指愈升愈有，連日來不斷創出新的歷史高位，自上月低位起計已累升多約5000點，其瘋狂程度同樣驚人得很。IMF報告指出，本港過去十年所建立及鞏固強而有力的政策框架，又有充裕的緩冲空間包括強大財政儲備及穩健監管制度等，都令香港具備充分條件應對來自外圍及本地的挑戰。可是，資金流向逆轉的「灰犀牛」一旦出現，尤其是因應美國通脹壓力加劇和稅改效應比預估中大，以致市場再難僥倖港息永遠低企不加、資金永遠戀棧香港，試問港樓港股能否輕易逃過雙雙深度調整的命運?這對香港經濟又會帶來多大冲擊?

　　除了「灰犀牛」以外，「黑天鵝」風險也值得關注。所謂「黑天鵝」固然是事前難以得知，但在美國狂人總統特朗普執政之下，其「不可預測」的作風倒又某程度「可以預測」。在美國本土，國會戰已令聯邦政府一度陷入停擺之窘，即使較早前參眾兩院通過了臨時撥款法案，惟當地的政治不穩問題，包括通俄門之類會否繼續發酵，難免會為經濟發展不時帶來陣痛。另外，貿易戰的戰火亦恐打響，昨日美國就對進口光伏產品及大型洗衣機徵收高額關稅，其做法馬上惹來中國商務部等的強力批評，實不排除未來戰况會再升級;當然，英國今年內須按歐盟要求敲定脫歐細節，屆時又恐掀起另一場貿易戰爭論。不得不提的，還有東亞和中東的地緣局勢，稍有一方錯估形勢出現誤判，真槍實彈的戰爭亦有一觸即發的機會——以上任何一方打響戰鼓的話，都勢必為金融市場和環球經濟帶來嚴重動蕩。

　　其實，IMF對港經濟預測也非常保守，今年料增2.8%便大大遜於去年的3.7%——這是否意味着，未來本港經濟增長將會放慢?目前尚不得而知。總之，唯有做足風險管理措施、預早防患於未然，那麼，即使「灰犀牛」和「黑天鵝」真箇襲來，大家才可以有效持盈保泰。