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　　作者：子木

　　美國今年3月開啟2015年以來第六次加息，現在美聯儲一年期基準利率在1.5%到1.75%，而美聯儲方面釋放信號，將繼續加快加息，今年內還將有3到4次加息，這意味中美息差勢必持續拉大，也將持續增加中國加息壓力。而4月17日中國央行出人意料地劇烈降準，更令業內猜測中國央行年內很有可能再出人意料地加息。

　　中美息差將迅速拉開

　　隨着美聯儲持續加息，全球興起加息潮。去年加息後，4月18日加拿大央行將基準利率維持在1.25%不變，這與交易員們的廣泛共識相符。但投行普遍預期加拿大今年將加息兩次。

　　加息壓力更大的是港元。金管局4月19日早在紐約匯市兩度入市，最新一次接錢101.73億港元，連同在19日凌晨4時左右買入的31.4億港元，兩次共接錢133.13億港元，20日銀行體系結餘將降至1285.2億港元。至此金管局合共13度入市，共計買入513.31億港元。港美息差擴大是本次港元保衛戰的導火索，這或會迫使香港開啟加息周期，香港最快在6月中旬或將上調最優惠利率。

　　而息差拉大壓力也將出現在人民幣，目前美元一年期基準利率是1.5%至1.75%，而人民幣是1.5%，如果美聯儲今年再來3次加息，則中美息差最大可達到1個百分點。所以，業內開始預測人民幣今年加息壓力日漸加大，中國央行在突然降準之後，或會再度出人意料地加息一次。

　　降準遏制經濟放緩

　　中國央行17日宣布，從4月25日起，下調部分金融機構存款準備金率1個百分點。此次降準共將釋放1.3萬億元流動性，其中銀行將用9000億元釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利。同時，釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。央行此舉非常出人意料，兩年來首次降準顯示央行不按常理出牌。這也讓業內開始猜測，央行年內還會出人意料地開啟加息周期，畢竟中美息差持續擴大明顯增加中國加息的壓力。但很顯然，業內沒有讀懂中國央行突然降準的真實目的。

　　應該明確的是，央行此舉與17日內地股市暴跌，上證綜指最低到了3041點威脅到3000點關沒有關係，而央行此舉真實目的應該是為了遏制經濟增長的放緩，是為了穩增長。17日中國公布今年第一季度的GDP數據，而17日晚間中國央行就宣布降準，這說明降準或與中國第一季度GDP數據有關。

　　去年中國GDP增長6.9%，扭轉了此前連續幾年的下降慣性。但今年一季度中國GDP增幅開低，初步核算，一季度國內生產總值198783億元，按可比價格計算，同比增長6.8%。而去年第一季度中國GDP的增幅為6.9%，現在問題的關鍵，是一季度的開低後三個季度是會開低走低，還是會開低走高。而更大的可能是開低走穩。一是第一季度6.8%的增幅符合預期，去年年增長6.9%反彈太急，需要一個反覆鞏固確認的過程。二是去年形成的增長慣性也會繼續推動今年經濟的穩健增長，今年後三個季度GDP增幅將可能在6.7%到6.9%之間波動，而今年增幅很有可能就在6.8%一線。如此就好理解了，中國央行突然大動作降準或是未雨綢繆，遏制經濟增長放緩。通過大幅降準，中國央行為商業銀行動用存款準備金發放更多貸款開了綠燈，暗示了中國政府對經濟增長放緩和中美貿易摩擦升溫感到擔憂。

　　今年一季度，中國進口增速快於出口，貿易順差收窄。而更嚴峻的信號出現在今年的3月份，中國3月貿易帳竟然出現逆差297.8億，為2017年2月以來首次轉逆差。而此前中國3月貿易預期順差1810億元人民幣，前值順差2248.8億元人民幣。按人民幣計，中國3月進口同比5.9%，預期7.5%，前值-0.2%。中國3月出口同比-9.8%，預期8%，前值36.2%。3月份中國出口出現負增長，形勢不容樂觀。中美貿易摩擦還將持續升溫，對中國進出口的威脅將會更大。美國17日就宣布封殺中興通訊，7年內不允許美國企業賣元器件給中興通訊，這加劇了中美貿易戰升級的擔憂。

　　加息壓力仍可控

　　港元和美元息差拉大使得港元匯率反覆走低，港元保衛戰持續上演。但人民幣兌美元匯率仍堅挺，4月19日人民幣兌美元匯率中間價報6.2832，貶值15點。4月18日央行降準威力大爆發，人民幣兌美元中間價下調46點，人民幣兌美元匯率日內最低一度貶至6.2896，跌幅達93點。這顯示中國降準也有平穩人民幣匯率走勢，至少讓人民幣匯率不至於太快升值。就在上個月人民幣兌美元匯率一度上揚到6.24水平。

　　儘管中美息差年內將會持續拉大，但美元疲弱態勢仍不會有大的改觀，人民幣還將繼續跟隨美元雙向波動，這就減緩了人民幣加息的壓力。而央行降準的目的是遏制經濟放緩，是穩增長，這就更排除了央行年內加息的可能，畢竟加息效應和降準效應是背道而馳的。所以，降準之後加息仍很遙遠，現在中美貿易摩擦波詭雲譎，中國央行更不會輕易動用加息工具，至少2018年將會是這樣的。