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中國機會有多好 外資流入是註腳

2019-01-02
来源:香港商报

   

  中國的機會有多好,外資的洶湧流入是一個明確的註腳。2018年12月4日,港股通北上資金流入達45.63億元。而在12月3日,向A股流入的北上資金高達121.41億元。截至2018年12月4日,2018年以來通過港股通進入A股的境外資金已接近3000億元。

  伴隨A股納入MSCI、富時羅素指數,未來有更多的境外資金將關注中國、投資中國市場。在資金流動的背後,是全球資本重構進程中,中國市場展現出的穩定盈利、廣闊市場和超高性價比,吸引國際資金的目光。

  內因:中國空間大 A股估值低

  A股納入各大指數、港股通等措施加強了A股與國際資本市場的鏈接。不過,國際資金對A股的深厚興趣則來自於中國自身。

  首先,中國龐大體量帶來的核心機會。中國是當今全球第二大經濟體,2018年上半年的GDP就達6.6萬億美元,僅次於美國的10.1萬億。同時中國還保持非常高的經濟增長速度,雖然近來GDP增速有所下行,但依然保持在6.5%以上,在全球主要經濟體中遙遙領先。

  一個由14億人口組成的內需市場,以及改革開放40年積累的技術、資金和人才優勢,是中國經濟在大體量之下保持強勁增長的核心動能。在2018年「雙十一」購物節中,內地兩大電商平台共成交3733億元,相較2017年同期增長近44%。「雙十一」銷量的連年增長是中國內需增長的縮影,而中國消費的增長則是轉型升級、創新發展的動力。

  以新能源汽車作例子,2018年上半年中國新能源汽車產銷量分別達41.3萬輛和41.2萬輛,同比分別增長94.9%和111.5%。而同期全球新能源汽車的累計銷量也不過76萬輛,中國佔了其中的54%。更值得關注的是,中國產業鏈在新能源汽車的競爭中處於優勢地位,上半年新能源汽車銷量前十的品牌中,有四個來自中國。而在與此配套的上游原材料、中游的零部件、組裝等部分,中國的競爭優勢也十分顯著。

  中國資本市場的另一大優勢則是便宜的估值水平。2018年10月19日中證500指數的市盈率已回落至17.01倍,不僅遠低於該指數歷史平均值42.3倍,還低於該指數於2008年11月創下的17.12倍低點。

  外因:美國拐點近資本料重構

  美國經濟拐點漸行漸近,這是全球資本重構的另一重要因素。自2008年金融海嘯以來,全球資金青睞美國資產,推升美國經濟、美元、美股、美債等資產處於上行通道。雖然我們覺得美國經濟在未來12至18個月仍會穩健增長,發生經濟衰退的風險概率較低,然而隨着近10年的強勁增長之後,美國進入景氣循環「成熟期」,經濟拐點正越來越近。

  美國2018年三季度實際GDP環比年度增速回落至3.5%,固定資產投資也進一步放緩,其中無論是住宅投資,還是非住宅投資的建築、設備、軟件投資增速均出現放緩。雖然三季度美國居民消費依然較強,但拆分來看,耐用品消費已有所走弱,與此同時工業部門的核心耐用品訂單增速也出現回落。

  隨着美國未來增長預期的放緩,此前較多配置美國資產的國際資金未來調整組合的預期也隨之增強,資金向包括中國在內的新興市場流動的趨勢將逐步出現。

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[责任编辑:程向明]
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