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記者觀察|內地幣策轉趨積極

2019-01-14
来源:香港商报网
  中國人民銀行行長易綱上周透露,中國貨幣政策轉趨積極,面對穩中有變、變中有憂的內外部形勢,人民銀行增強了貨幣政策的前瞻性、靈活性、針對性,採取了一系列逆周期措施。而2019年開年人行就進行了1個百分點的降準,預示着今年中國的貨幣政策將更趨積極。
 
  仍然有較大降準空間
 
  2018年,人行貨幣政策更具針對性,通過4次降準、增量開展中期借貸便利(MLF)等提供了充裕的中長期流動性,基本有效傳導到了實體經濟。2018年無論是各項貸款還是普惠口徑小微貸款都同比大幅多增,貨幣金融環境總體穩定。
 
  而進入2019年,中國貨幣政策量化調整驟然提速。1月4日人行宣布開啟2019年第一次全面降準,幅度達到1個百分點,降準力度大大超過了2018年的4次降準;7日,中國人民銀行原行長周小川明確表示,中國貨幣政策仍有量化調整的空間。這是向市場傳達了貨幣政策立場變化的重要信號,意味?2019年中國貨幣政策仍有邊際放鬆的可能,貨幣政策調控仍有較大的空間和潛力,如在降準方面,2019年後續仍有最多300個基點的空間。
 
  繼續強化逆周期調節
 
  去年年底召開的中央經濟工作會議提出,宏觀政策要強化逆周期調節。會議明確,繼續實施穩健的貨幣政策。2019年開年人行開啟1個百分點的降準,就是貫徹中央經濟工作會議精神的行動。根據會議精神,人民銀行今年勢必將繼續進一步強化逆周期調節,着力緩解信貸供給的制約因素。比如,會同有關部門加快推進銀行發行永續債補充資本,完善普惠金融定向降準考核口徑等等。
 
  儘管本次人行降準充其量只會對整體經濟產生非常短暫的影響,但其或許傳達了人行貨幣政策立場的轉變。重要的證據出現在去年12月,當時,中央經濟工作會議指出,中國將繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,其中,貨幣政策的描述中去掉了中性一詞,轉變為鬆緊適度。這一描述與2016年年初在上海舉行的G20人行行長和財長會議後各國所呈現出的相繼寬鬆態度十分相似。
 
  貨幣政策轉而趨向相對寬鬆,這是人行最近一年多持續推進的政策。2018年,人行就連續4次定向降低了銀行存款準備金率,力度達到空前的水平。今年新年伊始人行宣布降準1個百分點,釋放流動性1.5萬億元。眾所周知,降準成本低、覆蓋廣、期限長,能夠有效改善實體經濟融資環境,降低融資成本,這也應該是此次降準的主要目的。
 
  按已經公開的訊息,1月下旬人行還將實施首次定向中期借貸便利(TMLF)操作等。這些措施都有利於保持流動性合理充裕和金融市場利率合理穩定,引導貨幣信貸合理增長,金融對實體經濟的支持力度並沒有隨?經濟增速下行而減弱,反而是加大支持力度,體現了逆周期的調節。
 
  全面降息可能性仍微乎其微
 
  中國貨幣政策邊際寬鬆已經有所顯現,此次降準體現了逆周期調控,有利於維持金融市場的穩定。但並非大水漫灌,政策取向沒變。內地將繼續以供給側結構性改革為主線,將逆周期調節措施與補短板、加強長期制度建設結合起來,?力提高對民營企業、小微企業等實體經濟的支持力度。總體上看,中國貨幣政策調控仍有空間,其中包括利率、準備金率等方面。從降準看,2019年仍有可能進行3次左右降準,幅度可能達到300個基點。從降息看,若經濟下行壓力進一步加大,降息的可能性會隨之提高,但相信還將延續此前的定向降息,在預計貸款利率下行以及存貸款基準率已是歷史最低的情況下,全面降息的可能性不大。
 
  王長久
[责任编辑:李振阳]
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