市場短線消息不多，可見近期無論股匯也只呈上落格局。不過債市卻表現亮麗，無論彭博企業債收益指數或國債收益指數均處於近月高位。若然投資還要高追，哪種債券前景比較樂觀?

　　四大利好 一枝獨秀

　　市況前景未明下，料投資者偏向投資風險較低的國債。然而新興債較為普及，因此今文根據國基會的新興國家定義，再按年度GDP高於6億美元選國。圖一顯示所選七國債市的表現。與主要發達國家對比，以美國10年國債孳息處於3厘以下為例，可見這些GDP規模相對較大的新興國家國債孳息均處於較高水平。其中，按穆迪信貸評級來看，印度及俄羅斯的信貸評級更屬投資級別。

　　再看基本面，可參考這些新興國家的製造業PMI。圖二顯示，新興製造業景氣在過往半年優於全球，若個別審視新興國家，可見印度製造業PMI無論是近半年平均或半年的按月變動平均值均優於大部分新興國，甚至高於發達國家。然而圖三顯示，印度綜合PMI與經濟增長關係同向，因此推測印度經濟增長前景可觀。另外，其實近期不少大型金融機構(包括IMF)預測全球經濟增長普遍放緩，唯獨印度及俄羅斯未來兩年的經濟增長預測逆市上揚，這與上述推測合。

　　最後看新興國家的金融風險。圖四可見雖然印度經常帳處於收支赤字，但水平普遍較其他新興國家好，而總外債佔GDP相對其他新興國家偏低。可見印度債務問題及金融風險沒其他新興國家般明顯，印度市場對投資者而言有一定的吸引力。

　　加上印度5月將進行大選，執政黨為了爭取連任，近期頻頻推出政策支持企業營運，料將繼續支持經濟增長活動，並且再次引起市場關注。由是觀之，印度相對高息、經濟增長前景樂觀、債務問題及金融風險偏低下，相信其債市繼續造好，估計短線將獲得投資者追捧。

　　交通銀行香港分行環球金融市場部 袁沛儀