雖然內地早前公布上季GDP增長率放緩至6.8%，與市場預期相符，但零售銷售與工業生產等數據不佳，2018年1月至12月的零售額增長9.0%，較2018年1月至11月的9.1%為少。

　　事實上，經過2018年差不多一整年的下跌後，投資者對於內地經濟前景過分擔憂。直至今年年初內地政府推出「新四萬億」救市方案，市場投資氣氛開始得以改變，加上近日官媒唱好股市，產生的資金排擠效應，扭轉內地投資者早前的悲觀情緒。

　　另外，人行持續放寬銀行資金水平，要求釋放市場流動資金，消息持續在投資市場發酵並帶動股市升勢。有內地官員說，養老金目前入市規模僅15%，人社部基金監督局局長唐霽松近日表示，這比例過小，應當推動擴大養老基金投資運營規模，和逐步擴大養老基金投資範圍。因此內地及香港股市近期升勢非常顯著，A股連日升幅擴大，直至昨天上證指數本年升21.4%，滬綜指升幅更達26.02%，創2015年12月以來新高。上星期初滬深兩市單日成交超過萬億元人民幣，市場指是技術性牛市，重磅金融股及金融科技股等表現活躍，多隻券商保險股和超過數百隻個股均在過去一星期內升停板。

　　留意科技股

　　港股方面，多隻A股相關ETF獲投資者追捧，而且港股多日成交超過千億元是近期少見，加上市場有傳中美貿易談判快達成協議，內地及香港股市持續向好，恒指昨日更創出本年新高29242點，收市前升幅輕微收窄，最終全日升147點，收報28960點，成交1489億元。

　　從估值而論，內地股市仍然吸引，CSI300平均預測市盈率為16倍，根據彭博數據，現時只有約14.1倍；而其平均市帳率（P/B）約為2倍，現時只有1.8倍，可見內地股市的估值並不昂貴，難怪開始有分析員指出，建議出售美股及轉投內地股市。事實上，美國股市已連續上升了多年，成為一頭「老牛」。在強美元下，美股得以支持，但「老牛」的向上動力阻力重重。因此，若中美貿易協議達成，投資內地股市的值博率遠較美國股票市場為高。內地股市大升，必吸引對沖基金參與，其中一種常用策略是長短倉，例如長倉內地股市同時短倉其他相對較弱股票市場。

　　其他資產配置方面，納斯達克科技、生技指數與紐交所健康護理指數於年初至2月22日分別錄得13.2%、14.4%與6.2%的回報。疾病醫療的創新突破持續、人口老化與新興市場需求上升趨勢、整體板塊盈利增長不俗，以及行業內繼續有併購活動進行，均利好健康護理指數，但因近期科技股和生化科技股升幅更吸引，估計是健康護理指數升幅較小的其中一原因，不排除是因為有部分基金由健康護理板塊轉到科技股和生化科技股，大家不妨留意一下。

　　東驥基金管理董事總經理 龐寶林（筆者為香港證監會持牌人，沒持有上述證券，基金及股票投資組合均沒有持上述證券）（逢周二刊出）