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美聯儲「放鴿」今年不加息 人行幣策空間更靈活

2019-03-22
来源:香港商報

  一名紐交所交易員觀看聯儲局主席鮑威爾發表講話的電視直播。 路透社

  【香港商報网訊】美國聯儲局當地時間20日宣布將聯邦基金利率目標區間維持在2.25%至2.5%不變,符合市場預期。同時,聯儲局表示有意從5月開始放緩資產負債表縮減步伐,計劃9月底結束縮表計劃。多數聯儲局官員預計今年不會再加息。聯儲局當天的表態引發市場波動,尤其是美元大幅走軟。美股則先揚後抑,最終以下跌收盤,主因投資者對經濟形勢仍有疑慮。

  過去12個月整體通脹率下滑

  聯儲局在當天的聲明中說,美國就業市場依然強勁,失業率也保持在低位。不過,經濟活動增速較去年第四季度有所放緩。在能源價格下降拖累下,過去12個月整體通脹率有所下滑,但剔除能源和食品價格後的核心通脹率則維持在聯儲局設定的2%通脹目標附近。

  展望未來,聯儲局認為美國經濟將大概率持續擴張,勞動力市場保持強勁,通脹率接近2%,因此聯儲局將對利率政策保持耐心,繼續評估現有及預期經濟狀況。從聯儲局發布的聯邦基金利率預測來看,多數聯儲局官員預計今年不會再加息。而此前市場普遍預期今年將至少加息1次。

  下調今明兩年經濟增長預期

  聯儲局還表示,如果經濟和貨幣市場情況的變化與預期相符,聯儲局計劃從5月起將每月美國國債最高減持規模,從目前的300億美元下調至150億美元,以此減緩縮表步伐,並預計在9月底結束縮表計劃。聯儲局主席鮑威爾在當天的新聞發布會上表示,至縮表結束,聯儲局資產負債表規模可能略高於3.5萬億美元。

  聯儲局同時預計,今明兩年美國經濟增長預期中值在2.1%和1.9%,低於去年12月預測的2.3%和2%,不過維持2021年經濟增長預期中值在1.8%。鮑威爾強調,美國經濟態勢良好,預計2019年經濟增長將保持穩健。

  自2015年12月啟動本輪加息周期以來,聯儲局已9次加息,並在2017年10月開啟縮減資產負債表計劃,以逐步退出金融海嘯後出台的超寬鬆貨幣政策。

  市場憂經濟前景美股先揚後抑

  聯儲局當天的表態引發市場波動,尤其是美元大幅走軟。衡量美元對一籃子貨幣匯率的美元指數當天大幅下跌,創下今年1月以來最大單日跌幅。截至紐約匯市尾市,美元指數下跌0.65%至95.7643。

  美股方面,雖然聯儲局放緩加息有助股市上漲,但投資者對經濟形勢仍有疑慮,道指當天先揚後抑,收於25745.67點,跌幅0.55%;標指下跌0.29%,收於2824.23點。

  分析人士普遍認為,聯儲局態度日益轉向鴿派是因為美國內外經濟形勢正在發生變化。雖然聯儲局仍表示經濟基本形勢依然良好,但調低了經濟增長預期。此外,美國經濟還面臨多重外部風險,尤其是貿易緊張局勢、英國脫歐問題等。鮑威爾承認,全球經濟形勢等因素無疑也會對美國經濟造成影響。

  華爾街評聯儲「放鴿」

  Allianz Investment Management高級策略師

  里普利:

  對絕大多數市場參與者來說,他們此前都預期聯儲局可能會在年底重新加息,因此本次會議聲明尤其顯得鴿派。

  Penn Mutual Asset Management首席投資官

  海普塔:

  原本預期聯儲局會釋放鴿派信號,在這一點上沒有看到意外。但點陣圖顯示今年加息次數為零,這就有點意外了。這是很大的轉變,因年初他們已經變得相當鴿派,選擇則更進一步向鴿派轉向。

  Sit Investment Associates高級副總裁多迪:

  雖然聯儲局進一步轉鴿,但這背後暗含的信號更加讓人擔心,即在聯儲局看來,他們對美國經濟的信心遠沒有口頭說的那樣強。聯儲局主席鮑威爾一直說經濟很好,但實際行動勝於空談。

  INTL FCStone分析師阿巴西:

  本次FOMC會議聲明實際上是在承認美國經濟增長放緩,通脹達標面臨挑戰。如果他們真的想審慎行動,可能就會保持2019年底加息一次的預期,或至少讓縮表一直進行到年底。這是很讓人意外的。

  《華爾街日報》:

  聯儲局不加息並不意外,意外的是他們的鴿派程度,不過這也是聯儲局的「保險玩法」。聯儲局如此謹慎的考慮在於:隔夜目標利率中樞僅為2.375%,一旦他們對經濟的預期搞錯了,那麼未來也沒有太大減息空間了。

  Guggenheim Partners CEO邁納德:

  聯儲局變鴿對美國企業來說可能不是一件好事。美國的上市公司已處於高度槓桿化狀態,維持基準利率無疑削弱了他們去槓桿的動力,這將使美國經濟在未來變得不堪一擊。

  美聯儲「鴿聲嘹亮」人行幣策空間更靈活

  美聯儲宣布維持利率不變,且今年暫停加息,中國股匯雙升。新華社

  昨日凌晨,美聯儲公布議息結果,決定維持利率不變,預計今年全年都不會加息,而且計劃今年9月停止縮減資產負債表(下稱「縮表」)。

  美聯儲此次利率決議表現,比市場預期更加鴿派,專家認為這標誌着全球主要央行的貨幣政策已經開始轉向,並且這種轉向對於整個新興市場較為有利,有助支持股市、減輕新興市場資金流走的壓力。對中國的貨幣政策而言,釋放出更大的騰挪空間。香港商報記者廖非凡

  釋放「超預期」信號

  不到半年時間,美聯儲對於2019年的加息前瞻已從3次降為0次,如此劇烈反覆的變化在美聯儲歷史上較為罕見。與此同時,5月起縮表步伐放緩,9月停止縮表。此外,美聯儲還下調了經濟預測,2019年GDP增速由2.3%下調至2.1%,2020年由2.0%下調至1.9%,2019年失業率則由3.5%上調至3.7%。

  招銀國際證券首席經濟學家助理成亞曼接受本報採訪表示,美聯儲這一次超過市場預期的鴿派表現,包括在3月初歐洲央行也推出了經濟刺激計劃,標誌着全球主要央行的貨幣政策已經開始轉向,這種轉向對於整個新興市場而言是一個比較有利的情況。

  有利新興市場

  她進一步指出,對於整個新興市場而言,之前流動性收緊的狀況會有所改善,去年經歷的貨幣貶值和資本外流的壓力都會大大減輕。對中國而言,美國和中國之前貨幣政策是分化的,現在趨於同向,這樣對中國的貨幣政策會釋放出更大的空間。

  星石投資同樣認為,美聯儲停止加息和退出縮表,意味着美國對中國貨幣政策的約束大大降低,人行的貨幣政策可以更加靈活。2019年以來人行通過TMLF、全面降準等貨幣政策工具,維持了市場流動性的相對充裕。

  有市場人士認為,美聯儲「鴿聲嘹亮」意味着,為中國貨幣政策寬鬆提供了進一步釋放空間,年內降準和降息可期。但據成亞曼分析,儘管國際環境上帶來了流動性方面的利好,但是中國的貨幣政策會有自己的目標,貨幣政策的空間是在變大,但還要根據具體的經濟情況,包括穩增長政策的後續情況和二季度是否有企穩的跡象出現,通過觀察這些經濟指標來制定具體貨幣政策。

  星石投資同樣認為降息概率不大,其指出一是監管層多次公開表示中國貨幣政策能維持「合理充裕」,而非「大水漫灌」;二是商業貸款利率在基準利率之上,降息的必要性也不大。

  美「鴿」仍存變數

  中信證券稱,保留其對美聯儲年內可能再度加息的判斷。一是美國居民實際消費一季度可能好於預期。二是美國薪資增長提速、油價回暖支持整體通脹水平逐季上升至2.0%以上的水平,也為美聯儲再次加息提供支持。此外,目前貨幣寬鬆預期與經濟衰退預期並存,導致市場的流動性更趨於流向虛擬資產而非實體經濟,這是目前美聯儲面臨的窘境。

  成亞曼分析表示,美聯儲是非常謹慎的,對於整個經濟下行壓力也非常敏感,現在認為基準的情況是美聯儲先不會加息。但後續如果美國通脹上漲比較快的話,有可能會在三、四季度加一次。

  「現在之所以貨幣政策偏鴿,是因為美國通脹起不來,通脹上升的動力不足。但近期觀察到美國的薪資漲幅在加快,之後可能會進一步傳導到通脹,這個數據還有待觀察。」她說。

[责任编辑:蒋琳]
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