內地科創板首批25家公司於昨日正式開始交易，我們建議關注以下幾個方面的內容：1)首批科創板企業相比此前首批創業板公司基本面相仿、定價估值略低；2）我們預計科創板公司首日交易可能會較為平穩；3）科創板前五個交易日不設漲跌幅，交易可能較為活躍；4）開板初期預計對A股市場的表現和流動性影響有限；5)個股表現可能分化。

　　首批25家科創板公司發行市盈率中值46倍，均值53倍，相比創業板首批企業略低。從基本面情況來看兩批公司也較為相近，上市前的年度平均收入增速相仿，平均盈利增速科創板首批公司略高（科創板首批企業2018年業績增速中值67%，高於2008年創業板首批企業38%的業績增速中值），但ROE相對較低。

　　對A股市場影響有限

　　我們預計科創板公司首日交易可能會較為平穩。10年前創業板開板首日(2009年10月30日)，在市場高關注度下創業板首批上市公司開盤便出現大幅上漲行情，28家公司開盤平均漲幅為76%，最高平均漲幅187%，收盤平均漲幅為106%。

　　科創板由於前5個交易日均不設漲跌幅，我們預計前幾個交易日科創板可能都會保持相對高的換手率，隨市場關注度的影響前高後低的可能性較大。考慮科創板的流動性門檻限制，粗略估算科創板首日換手率均值有望達到60%至90%附近。

　　近期A股相對疲弱的表現或已提前反映科創板開板對A股流動性的影響。在創業板開板後有所反彈，開板首日上證綜指上漲1.2%，開板後的5個交易日上證指數上漲近5%。從成交額來看，創業板首批公司首日成交額219億元，約佔全部A股當日成交額的10%。中金公司