通脹高企 人行不敢輕易寬鬆

2019-11-20
来源:香港商报

   

  內地豬肉供應緊張,造成價格大漲,帶動通脹處於高位,雖然工業生產指數處於收縮水平,感覺上人行不敢輕舉妄動採取貨幣寬鬆措施,最近中期便利措施及七天逆回購利率下調,反映現實上利率需要下調,若來年消費物價有所回落,相信人行可以加大寬鬆力度,然而長息未必一定有太多下調空間。

  內地非洲豬瘟疫情持續蔓延,重創養豬業已經超過一年,導致豬肉的供給緊張,造成價格大漲。前三季度內地進口豬肉約132.6萬噸,同比增長43.6%;金額逾183億元,同比增長74.6%。豬肉價格期內上漲21.3%,影響CPI上漲約0.49個百分點,約佔CPI總漲幅的兩成。

  通脹上行,市場久久未見央行在貿易戰及經濟下行情況下於貨幣政策有所行動,10年期國債一度短時間由3%反彈至3.3%,不過,在市場淡友湧現下,人行本月初小幅調降MLF操利率5個基點至3.25%,是逾三年以來首次下調該利率,令市場有少許出乎意料。

  筆者認為人行的底線是保經濟、保就業,只是由於通脹太高令到政策受限,而且市場過度炒賣減息預期有可能反過來影響經濟,因此在通脹回順前,人行會在市場過分悲觀時出手,靜待下年物價平穩,或中美貿易摩擦未有深化下,貨幣政策會有較大操作空間。

  本周策略

  上周美匯指數走勢在高位稍為回落,最高見98.44後,最低見97.67,周一收報97.79。據報中國對與美國能達成貿易協議感到悲觀,日圓兌美元匯價受避險因素支持上升;歐元區第三季度國內生產總值(GDP)較前季增長0.2%,較上年同期增長1.2%,歐央行官員認為減息和量化寬鬆已產生效果,亦令歐元兌美元回升;英國大選民意調查顯示,執政保守黨領先。

  此外,英國首相約翰遜表示,參與國會選舉的所有保守黨議員表明支持脫歐協議,消息亦利好英鎊,兌美元重上1.29水平。主要貨幣普遍回升,令美元走勢回軟。由於各主要央行進一步減息的預期降溫,市場焦點又重回中美首階段貿易協議是否能落實,預期美匯指數維持在97.50至98.70徘徊。另外,英鎊兌美元走勢回穩,下方支持為1.2760水平,上方阻力為1.3020及1.3150水平,若有更多利好有協議脫歐消息帶動,可望再挑戰1.3020重要阻力,如成功突破可上試1.3150水平。

  招商永隆銀行司庫  蕭啟洪

  (逢周三刊出)

[责任编辑:程向明]
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