第一上海證券發表報告，予以港交所(00388.HK) 「買入」評級，目標價440港元。

　　报告指，港交所中期業績符合預期，二季度投資收益略有增長：2020上半年，公司實現收入88億港元，同比提升2%；EBITDA率76%，保持穩定；歸母淨利潤52.3億港元，同比微升1%；基本每股盈利4.15港元，每股派息3.71港元。二季度，公司錄得投資收益淨額8.85億港元，環比提升105.3%，主要受益於季節性因素及外部組合由一季度錄得5.21億虧損回升至二季度3.83億正收益。

　　現貨市場表現強勁，互聯互通再創新高：上半年現貨市場表現優異，日均成交金額1175億港元，同比提升20%，拉動核心業務收入同比提升13%至79億港元。互聯互通日均成交金額再創新高，其中南向ADT同比提升86%至207億港元，北向ADT同比提升69%至743億港元，有效拉動滬深港通收入同比提升46%至7.43億港元。債券通日均成交金額亦錄得202%的高增長至199億元人民幣。進入下半年，市場情緒進一步轉好，根據港交所網站公布數據，7月ADT達到1651億港元，同比提升140%，環比提升32%。預計下半年市場將維持較高活躍度，推動交易費用及結算費用繼續提升。

　　新股市場將受益於中概股回流：2020年，港交所仍持續受益於上市製度改革帶來的正面影響。1-7月，累計上市新股88隻，其中16家為新經濟公司，6家為生物科技公司；累計融資規模1321億港元，排名全球第三，其中來自新經濟及生物科技公司的融資金額為948億港元，同比提升212%，佔總融資金額比例持續提升。港交所已成為全球第二大生物科技公司集資中心。公司繼續嚐試優化上市體製以增加對新經濟及大型新股發行人的吸引力，如簡化上市流程、舉行虛擬上市儀式等，最大化服務發行人。繼網易及京東後，港交所有望持續受益於中概股回流潮。

　　提升目標價至440港元，買入評級：我們認為港交所將受益於市場活躍度持續向好、互聯互通進一步擴大、新股市場不斷繁榮及MSCI期貨合約推出後對全球資本的吸引增強等利好。我們分別提高20/21/22年收入預測至186億/207億/220億港元；提高淨利潤預測至109億/124億/132億港元，提升未來12個月目標價440港元，對應2021年45倍PE，維持買入評級。