祝願所有讀者都有個愉快的聖誕節！2020年即將完結，回顧這年，疫情陰霾不斷，直至最近疫苗才有重大進展，開始大規模接種。市場屢經動蕩，股、金、匯各類風險資產價格波動。美國總統大選塵埃落定，只待1月份進行交接儀式。

　上周聖誕前夕雖然英國變種病毒橫行，但其與歐盟終達成貿易協議，為市況帶來支持。再且，美國兩院達成9000億美元紓困法案、1.4萬億美元刺激和支出方案，即合共2.3萬億政府撥款，美股三大指數均上升。說到紓困法案，據估計，單是9000億美元的紓困法案就將貢獻2021年美國經濟近3%增長。這數字聽起來令人鼓舞，美股在疫情下仍然繼續上升，但背後隱憂，不得不防。

　刺激經濟錢從何來？當然是發債。目前美國的美元債務達27萬億美元。聯儲局此前確認2021年每月將買入1200億美元美債及按揭抵押證券及其他買債行動，明年聯儲局將至少買入1.5萬億美元債。加上2020年購入的3.3萬億美元資產，林林總總加起來至2021年底，聯儲局資產負債表規模將達8萬億美元，較年初的4.1萬億美元增加近一倍。

　明年宜預留避險工具

　目前10年美債於90至95基點區間浮動，預計2021年應在100至120基點上落。擴表容易縮表難，雖然目前債息穩定，但債務包袱越來越沉重，債息走向隨時失控抽升，令人憂慮會否打擊美元信心。投資者在參與資產價格大升的狂歡中，宜預留一定避險工具。年末債券市場交投非常淡靜，投資級別一級市場發行人都留待2021年首季發行，二級市場方面有零星交易，主要是科技方面的名字。

　2020年紛紛擾擾，疫情等風險事件不斷，雖說疫苗接種開始，但變種病毒隱憂仍在，中美關係走向在拜登上場後未明，市場不確定性尤如最大的盲盒，大家都不知道會開出什麼，是驚是喜要留待2021年揭盅。

　本周策略

　上周聖誕假期關係，外匯市場交投較為淡靜，美匯指數則保持在90至91水平區間上落，變化不大，市場主受避險情緒帶動走勢。經歷逾年不斷談判、拖拉，上周四(24日)英國與歐盟在距離英國退出歐盟僅剩七天時間，最終敲定「脫歐」貿易協議，為市場在平安夜送上禮物。這項協議的達成意味着無序「脫歐」的混亂局面得以避免。在有關雙方達成「脫歐」貿易協議的消息提振下，英鎊大漲，一度升至1.36美元水平，但隨後回吐部分漲幅。此外，美國總統特朗普最終也落實簽署政府開支及疫情紓困法案，市場人士吸納較高風險資產的信心上升，歐元兌美元向好，並重上1.22以上水平整固。不過，英鎊漲勢未能在1.36水平進一步鞏固，更跌回1.34至1.35水平。由於英國和歐盟的貿易協議，並沒有就金融服務達成任何協議，因此將是2021年上半年英鎊所面對的不明朗因素之一，加上新冠病毒在英國變種令確診病例激增，世界各地將對英國實施封關限制，預期不確定性仍會困擾英鎊走勢，估計在高位仍存沽壓。技術上，英鎊兌美元上方阻力位於1.3620水平，而下方支持位則在1.3300及1.3180水平，估計1.32至1.36水平反覆波動。展望2021年，低息環境持續，美元將維持弱勢，正如筆者早前文章分享，預期內地經濟一枝獨秀，人民幣走勢向好，投資者可加持，並採趁低吸納策略。市場風險仍高，黃金也是來年理想避險投資工具，技術上，黃金下方支持位為每盎司1850美元，投資者可留意。（招商永隆銀行司庫 蕭啟洪 圖源﹕路透社）