此前中美貿易摩擦升溫，人民銀行因憂慮人民幣匯價受壓，2018年8月決定將遠期售匯業務的外匯風險準備金率調升到20%。而近期人民幣強勢，刷新18個月高位，人民銀行又表示，10月12日起將外匯風險準備金率從20%下調為0。

　今年以來，人民幣的匯價經歷高低起跌。新冠肺炎疫情爆發、全球實施超低利率或負息、中美由關稅戰打到互相制裁、地緣政治環境影響令美元兌人民幣一度升至接近7.20水平。但隨著中國快速走出疫情的夢魘，經濟持續復蘇及市場需求逐漸回穩，人民幣從5月底低位累漲逾6%。人民幣匯價升值速度過快，對於剛剛起步復蘇的內地經濟確實會帶來傷害，因出口環節的成本相對上提高。而現時下調外匯風險準備金率，相信會有利美元及其他貨幣的需求，間接遏抑人民幣升勢，同時減輕進口成本，有利推動實體經濟的持續發展。

　人民幣短線看6.70水平

　近年來，人民銀行對於貨幣政策力度上的調節及控制一直都把握得很好。由保持流動性合理充裕，到促進社會融資規模合理地增長，一直堅守不搞「大水漫灌」的原則，一步一步走向全面建成小康社會。隨著內地經濟逐漸企穩回升，市場利率出現了較明顯的上行，其中兩年期國債亦由4月低位1.31%上升到近期2.75%高位，主要原因可能受到早前地方專項債的發行，以及因央行持續收水而令銀行間的成本上升而成。為維護市場預期穩定，貸款市場報價利率(LPR)亦保持6個月不變，繼續對實體經濟復蘇過程提供支撐。

　國家主席習近平就中國經濟發展提出的「內循環」新發展格局，預期擴大內需來促進國內經濟將會是「十四五規劃」的重點方向之一。加上歐美疫情再次反彈，美國的刺激方案又一再碰釘，因此若人行能夠堅守自己的貨幣政策，長期而言，筆者會認為人民幣比美元更值得持有，短線看6.70水平。

　本周策略

　上周美匯指數窄幅上落，但走勢反覆偏軟，最高見93.90後，逐步回落至接近93.00水平，周一收報93.06水平。美國總統特朗普又發揮其出爾反爾本色，突然煞停新一輪支援經濟方案的談判直至大選之後。翌日，他又呼籲通過補貼小型企業和航空業的法案，重燃市場對財政刺激的期望，利好投資氣氛，加上市場預期民主黨總統候選人拜登更有機會勝出大選，屆時支援經濟方案規模可能更大，資金流出美元，美匯指數連跌三日，低見93邊緣，創三星期低位。

　本周市場焦點仍在美國民主共和兩黨在財政刺激方案的談判進展、美國總統大選動態、疫苗研發、英國脫歐協議，以及全球疫情發展等，預期維持92.50至94.80水平區間上落。上周英鎊兌美元曾因預期英國與歐盟雙方最終會達成協議，一度攀升至1.30以上水平。據報英國和歐盟的貿易談判分歧仍大。法國立場仍然強硬，表明不會在捕漁等爭議問題讓步;但英國再重申，不怕沒有協議下脫歐。英國首相約翰遜更自訂死線，若到本月15日仍然無法達成協議，英國將退出與歐盟的貿易談判。技術上，英鎊兌美元上方阻力位在1.3100水平，而下方支持位則在1.2850及1.2800水平。預期脫歐消息將令英鎊短期波動性加劇，走勢會相當反覆，估計1.28至1.31上落。（招商永隆銀行司庫 蕭啟洪）