可轉債市場「穩賺不賠」的時代正在過去，30年零違約的歷史即將被打破。搜特轉債16日跌破30元，創下可轉債史上最低價。

　16日，*ST搜特繼續一字跌停，連續16個交易日跌破面值，提前鎖定面值退市。若*ST搜特被終止上市，搜特轉債也將退市，成為繼藍盾轉債後，另一隻可能退市的可轉債。此前，聯合資信將公司主體及可轉債的信用等級下調為CCC，評級展望為負面。

　值得注意的是，面值退市並未有退市整理期。根據規定，公司股票因觸及交易類強制退市情形而終止上市，公司股票和可轉債不進入退市整理期。這意味着搜特轉債有可能在藍盾轉債之前觸發退市。

　另一家即將退市的*ST藍盾此前也被下調評級。今年3月30日，*ST藍盾主體信用等級被評級機構下調至CCC級，其發行的藍盾轉債等級也被下調至CCC級，同時，評級機構提示了藍盾轉債違約風險。

　自1992年中國寶安發行A股第一隻上市可轉債寶安轉債，可轉債至今發展已超過30年，歷史上尚未出現過正股退市以及轉債信用違約的情況。如今，隨着全面註冊制的實施，退市不斷常態化，可轉債的信用風險也展現出來。

　此前，輝豐轉債的價格跌破面值，市場預期該轉債將違約，但最後輝豐轉債回售兌付，最終沒有發生違約現象。

　可轉債一般被界定為無財產擔保普通債券類型，清償順序位於債權最後。也就是說，如果正股被強制退市，那剩餘未轉股的可轉債將被最後清償，違約風險較大。

　隨着藍盾轉債與搜特轉債的退市風險以及兌付風險，引發市場對正邦轉債、全築轉債、思創轉債等有相關退市風險轉債的擔憂，這些轉債近期也出現大跌。

　截至16日收盤，正邦轉債報收於76.11元，全築轉債報78.471元，紅相轉債報87.987元。

　「全面註冊制下，之前被市場熱炒的殼股價值不復存在。隨着正股被拋棄，部分低價可轉債也難免受累。」深圳一位私募高管對記者表示，「可轉債目前並未出現過退市案例，一般來說，上市公司退市後，償還到期債券本息的難度較大。對於一些資質較低、溢價率過高的可轉債品種，投資者還是應迴避為宜。」

　盈峰資本投研部總監、可轉債基金經理何偉鑒表示，參照比較成熟的美國可轉債市場，違約率大概在3%左右，中國可轉債市場「零違約」的情況也可能被打破。盈峰一直強調風控為先，對轉債進行信用排雷，強制末位淘汰10%的轉債，以此來規避此類風險。

　今年可轉債募資規模同比下滑逾三成

　今年以來，上市公司發行可轉債的熱情依然較為高漲。根據同花順統計，截至16日，年內共有44家公司發行可轉債，合計募資規模643.71億元。值得一提的是，今年至今上市的56隻可轉債新券首日收盤全部上漲，無一破發。

　數據顯示，今年可轉債發行家數和去年同期相近，而募資規模同比下滑逾三成。這主要是因為去年同期重慶銀行和通威股份發行可轉債的規模均超過百億元所致，而今年至今僅有晶科能源可轉債募資規模達百億元。

　此外，年內擬發行可轉債規模較高的公司有西安銀行、湖北能源兩家公司，分別擬發行80億元和60億元的可轉債。其中，西安銀行募資用於支持本行未來各項業務發展，在可轉債持有人轉股後按照相關監管要求用於補充本行核心一級資本。

　自去年新三板市場首單定向發行可轉債項目正式落地後，今年新三板可轉債產品的市場接受度逐步提升。全國股轉公司數據顯示，截至11日，已有6單通過審核並正在履行發行程序。新三板可轉債產品平均票面利率約5.44%，高於同期貸款利率，最高利率為8%。

　同花順數據顯示，今年上市的51隻可轉債首日收盤全部上漲。其中，7隻可轉債新券首日收盤漲幅超過50%，包括亞康轉債、浙礦轉債、聲迅轉債、恆鋒轉債、科思轉債、測繪轉債、華特轉債。此外，首日收盤漲幅最低的可轉債為道氏轉02，首日收盤上漲12.11%。由此不難看出，可轉債新券首日表現極其強勁。

　中信證券首席經濟學家明明分析稱，得益於今年權益市場回暖，部分可轉債在發行至上市期間正股表現不錯，導致上市首日可轉債的平價較高，因此上市首日漲幅較好。此外，受一季度可轉債市場淨供給偏少影響，4月以來新券承接資金有力，故可轉債價格定位整體偏高。

　(深圳商報記者 陳燕青)