25日內地股市三大指數繼續窄幅波動，收盤三大指數均小幅走低，上證綜指收盤下跌8.52個點或0.24%，報3584點；深證成指收盤下跌60個點或0.40%，報14828點；創業板指數收盤下跌4個點或0.12%，報3474點。兩市場成交額連續第25個交易日突破萬億元大關，為1.1132萬億元。市場人士分析，儘管內地股市自2019年以來連續上漲，但是內地股市仍然具有較高的安全邊際。

　動態市盈率跌破20倍

　內地股市從2019年開始展開長牛行情，上證綜指2019年上漲557或22.34%，2020年繼續上漲423個點或13.87%，今年以來累計上漲111個點或3.2%；深證成指2019年上漲3191個點或44%，2020年累計上漲4040個點或39%，今年以來累計上漲358個點或2.47%；深圳創業板指數2019年上漲548個點或44%，2020年累計上漲1168個點或65%，今年以來累計上漲508個點或17.1%。最近三年內地股市總體表現強於美國股市，在世界主流資本市場中表現突出。

　儘管如此，內地股市仍然呈現健康牛的特徵。

　數據統計顯示，中國資本市場已成長為世界第二大市場，A股總市值超過80萬億元，上市公司超過4600家，商品期貨、債券市場規模位居世界前列。截至11月24日，A股動態市盈率為19.36倍，均低於同期道瓊斯工業指數25.42倍、標普500指數26.06倍、納斯達克綜指35.32倍等境外主要指數估值水平。這說明內地股市仍然具有較高的安全邊際。

　對外資具有較強吸引力

　日前，證監會副主席方星海在2021中新（重慶）戰略性互聯互通示範項目金融峰會上表示，2021年1月份至10月份，境外投資者通過QFII、滬深股通等渠道累計淨流入約2409.76億元。截至2021年10月末，外資持有A股流通市值3.67萬億元，佔比約4.97%。

　而國際大行近日紛紛表態力挺A股。高盛近日表態維持對A股市場高配的建議，預計2022年A股估值會有明顯回升。其預計，明年底滬深300指數會到5500點，潛在回報大概為12%。摩根士丹利也表示，建議2022年仍超配A股。該機構分析，A股本身的行業和上市公司構成與目前的可持續發展理念、新監管框架下的長期發展戰略相契合。近期有關方面密集發聲，表示中國家庭的財產分配構成可以從過於依賴實體資產，更多地轉向對金融資產的配置，對個人養老金體系作為養老體系第三支柱的加速建成也有所期待，這些有利於長期資金流入A股。此外，MSCI中國A50指數和相關衍生產品的推出，豐富了離岸市場的A股風險管理工具，也有利於外資進一步增加對A股的配置。

　市場人士分析，中國經濟持續穩定的增長態勢是吸引外資的最直接因素。國家統計局數據顯示，1月—10月份，規模以上工業增加值同比增長10.9%，兩年平均增長6.3%。同時，據海關總署發布的數據顯示，2021年前10個月，中國貨物貿易進出口總值31.67萬億元，同比增長22.2%，比2019年同期增長23.4%。對於觸覺最敏銳的境外機構投資者來說，「增加對中國投資」無疑是最安全也是收益最好的投資。（王長久）