王長久

　國務院11月22日召開常務會議，指出適時適度運用降準等貨幣政策工具，業內預計預計在未來一至兩周內，央行將正式宣布降準落地。

　內地降準預期升溫，金融市場迅速對此做出反應，但人民幣匯率波瀾不驚。截至11月24日19時，境內在岸市場人民幣對美元匯率（CNY）徘徊在7.1479附近，較前一個交易日上漲41個基點，境外離岸市場人民幣對美元匯率（CNH）則觸及7.1575，較前一個交易日小幅回落70個基點。11月25日，人民幣兌換美元匯率中間價報7.1339，下調138點。

　人民幣全面轉入弱勢

　美聯儲今年以來連續6次加息，幅度高達375個基點。美元指數反覆飆升，讓非美貨幣匯率普遍承壓，人民幣兌換美元匯率中間價從3月最高的6.30一線跌落到7.25一線，而在岸、離岸人民幣兌換美元匯率更從6.30一線跌落到7.35一線。

　儘管如此，人民幣長時間仍然保持對美元貶值，但是對世界主要貨幣大面積升值的相對強勢。

　但是美國通脹出現見頂信號後，非美貨幣兌換美元匯率強勢反彈，人民幣兌換美元匯率雖然從7.35、7.25一線快速反彈，但是表現就不如其它主要貨幣猛烈，使得人民幣對世界主要貨幣大面積升值變成大面積貶值。到25日，今年以來人民幣兌換韓圜匯率中間價還有0.14%的極其微弱的升值，而兌換美元、歐元、日圆、港元、英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、新加坡元、瑞士法郎、加拿大元、俄羅斯盧布等匯率中間價均出現明顯的貶值，今年以來累計貶值幅度分別是11.89%、2.79%、0.04%、0.39%、11.7%、0.39%、4.33%、2.42%、9.93%、8.3%、27.8%。

　市場人士分析，人民幣兌換世界主要貨幣大面積貶值的情況還比較少見，說明非美貨幣本輪井噴中人民幣表現比較疲弱。

　人民幣探明今年底部

　11月25日亞洲時段，美元指數低位徘徊，目前交投於105.87附近，此前美元指數連續三個交易日下跌，周四最低觸及0.27%，收報105.85，跌幅約0.27%，下方關注200日均線105.33附近支撐；此前公布的美聯儲11月會議記錄支持了將從12月會議開始放緩加息幅度的觀點，對美元拖累明顯，即使周四是美國感恩節假期。

　人民幣匯率近期之所以無視降準預期升溫而平穩波動，主要得益於美元指數回落至低位。目前全球投資機構仍在消化美聯儲加息幅度放緩預期，令美元處於弱勢調整，導致投機資本也不敢貿然炒作中美貨幣政策分化而沽空人民幣套利。

　市場人士分析，人民幣兌換美元匯率今年底部已經探明，人民幣後續仍有望兌美元繼續收斂失地。但是目前人民幣表現明顯弱於其它主要貨幣，人民幣今年兌世界主要貨幣大面積貶值的局面，在接下來的一個多月中難有大的改觀。一是因為中國經濟增速放緩，二是中國不但不跟進全球加息潮還反覆降息降準。今年以來內地一年期貸款利率LPR累計降息15個點，五年以上貸款利率LPR累計降息35個點。今年4月降準之後，內地最近又將再次降準。三是內地防疫形勢依然嚴峻，經濟影響逐漸顯現。